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腾讯自选股财讯|一位散户的自白：“灯下黑”是怎么让我错失牛股的( 二 )


可那就是有成长性的好公司啊！要知道你现在是站在资本的立场上 ， 你看 ， 竞争格局一枝独秀 ， 成本费用控制能力优秀 ， 产品性价比高 ， 还有进口替代逻辑 ， 这么好的公司到哪儿找？
这类“不过如此”的“灯下黑”是比较初级的错误心态 ， 说出来大家就明白 ， 明白之后就容易克服 ， 但还有一类错误都是专业性与生俱来的“灯下黑” 。
那就是“好到不像真的” 。
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原因二：“好到不像真的”的灯下黑
一个行业内最优秀的公司之所以最优秀 ， 常常是因为它打破了行业很多惯有的认知 。 但在A股这个财务造假横行的江湖里 ， 那些“好到不像真的”的公司 ， 到底是不是这一类原因 ， 这个问题比前面的问题更难回答 。
今天要分析的南极电商就是我自己经历的“灯下黑” ， 我既有广告公司品牌管理的经验 ， 又有电商从业经验 ， 当时主管的业务就是天猫品牌店代运营 ， 我从业时正值南极人品牌转型 ， 所以从一开始就关注这家公司——而结果就是带着一肚子怀疑 ， 看着它股价一路上涨 。
南极电商让人难以理解的是 ， 作为一家服装电商 ， 它的高毛利高得惊人 ， 周转率却很低 ， 跟一般的电商刚好相反 ， 再加上大量应收预付款 ， 很多人因此怀疑其财务造假 。
当然 ， 我是不会这种常识问题上“翻船”的 。 因为南极电商的本质是电商代运营 ， 收的是运营费 ， 电商运营的劳动力有多廉价 ， 毛利当然高 。 自己不建厂 ， 不备货 ， 也就没有服装企业最头疼的存货问题 ， 纯粹的轻资产 。
至于那些财务上的疑点 ， 你可能永远无法证实或证伪 ， 如果规范运营 ， 凭什么网上有那么便宜的东西 ， 同时还能让“阿里爸爸”赚那么多赚呢？
那为什么别的代运营没有什么行业壁垒呢？一般的代运营公司 ， 人是最重要的 ， 团队一走 ， 业务就没了；相比之下 ， 南极做的是品牌授权 ， 人才流动性大也没关系——品牌在手 ， 护城河我有 。
南极人把多年前流行在三四线城市的“老人头”“华伦天奴”“皮尔卡丹”的品牌授权模式搬到了网上 ， 但为了防止品牌烂大街 ， 控制了开网店代运营这个核心环节 。
用ToC的业务 ， 赚ToB的钱 ， 既有Toc的消费粘性 ， 又有ToB的业绩爆发力 ， 这往往是大牛股的商业模式 。
但是 ， 从来不存在完美的商业模式 ， 有一个困惑 ， 让我在理解了南极电商优秀的商业模式之后 ， 仍然无法入手 。
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“南极人”洗衣机！？
对于市场无法理解的南极的高毛利率 ， 我其实并不怀疑 。 我真正怀疑的是南极人的品牌 ， 这就是我灯下黑的原因 。 在我看来 ， 这是一个中老年品牌 ， 是一个服装品牌 ， 还是一个低价品牌 ， 跟大部分淘品牌没什么区别 。
但实际上 ， 根据淘宝的数据 ， 南极人是95后最喜欢买的三大品牌 ， 它有性价比 ， 但并不是廉价品牌 ， 至少在我熟悉的箱包类目 ， 它的子品牌卡蒂乐鳄鱼 ， 一点都不便宜 。
更打破我认知的是 ， 它的品牌拓展能力已经颠覆了传统品牌的铁律 ， 它是一个横跨内衣、家纺、女装男装童装、医疗器械、居家用品、汽车用品 ， 甚至家电的品牌 。
你也许买过“南极人”的内衣 ， 但你知道“南极人”洗衣机吗？
打开淘宝 ， 搜索“洗衣机” ， 然后按销量排序 ， 在前十名的位置 ， 你就会看到了 ， 如果三个月以前 ， 它还是排在第一位的 。
这两年 ， 不断有熟悉我过去从业经验的人问我对南极电商的看法 ， 我一直是坚定地不看好的 ， 自然也挡了很多人的财路 。
在我十多年的专业领域 ， 放走了一直关注的牛股 ， 这显然是“灯下黑”了 ， 为什么我会犯这个错误呢？
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错过的最佳时间窗口
我后来的反思是这样的：
在包括我在内的很多品牌运营专业人士看来 ， 南极电商的商业模式没有壁垒 ， 毕竟现在品牌和运营都不算什么护城河 ， 更有品牌力的厂商 ， 像海澜之家、森马为什么不能做？谈运营能力 ， 像那些早期的淘品牌 ， 都不在南极电商之下 ， 为什么没有跑通这个模式？


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