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原料|化妆品原料商科思股份的上市烦恼

_本文原题为 化妆品原料商科思股份的上市烦恼
7月22日 ， “美妆防晒第一股”南京科思化学股份有限公司（以下简称“科思股份”）在深交所正式挂牌交易 ， 开盘涨幅32% ， 报40.34元/股 ， 总市值达45.54亿元 。 业内人士认为 ， 虽然科思股份有亮眼的营收业绩 ， 但仍面临依赖主要客户、依赖境外营收、环保问题等障碍 。
深交所挂牌上市
7月22日 ， 科思股份以“300856”为股票代码在深交所挂牌上市 ， 正式成为“美妆防晒第一股” 。 科思股份此前发布的招股说明书显示 ， 本次公开发行股票的数量不超过2822万股 ， 公开发行后的流通股数量占公司股份总数的比例不低于25% ， 约为1.13亿股 。
科思股份成立于2000年4月 ， 主要从事日用化学品原料的研发、生产和销售 ， 产品涵盖防晒剂等化妆品活性成分及其原料、合成香料等 。 当前拥有两大生产基地 ， 分别位于江苏省宿迁市和安徽省马鞍山市 。
此次科思股份上市拟募集资金7.9亿元 ， 将集中投入到安徽的生产基地建设 。 其中 ， “马鞍山科思化学有限公司25000t/a高端日用香原料及防晒剂配套项目”分两期建设 ， 其中一期投资4.3亿元 ， 包括5款产品：阿伏苯宗（AVB）、水杨酸甲酯、香豆素、水杨酸苄酯、水杨酸正己酯 。 此外 ， “安徽圣诺贝化学科技有限公司研发中心建设项目”投资6160万元 。
【原料|化妆品原料商科思股份的上市烦恼】快消新零售专家鲍跃忠表示 ， 从目前的整体经济环境来看 ， 成功上市对于科思股份在资金方面起到了帮助 ， 首先很大程度上拓展了该公司的融资渠道；其次 ， 对于该公司产品品牌力的提升有一定的推动作用 。
从事化妆品原料领域20年的科思股份业绩连年上涨 。 招股说明书显示 ， 2016-2019年上半年 ， 科思股份分别实现营收6.09亿元、7.11亿元、9.72亿元和5.71亿元 ， 净利润分别为4348.89万元、4278.35万元、8675.45万元、6786.04万元 。
依赖海外市场
尽管科思股份披露出的业绩表现较为亮眼 ， 但是却依然存在过分依赖主要客户和海外市场等问题 。
招股说明书显示 ， 科思股份在化妆品活性成分及原料方面的主要客户包括帝斯曼、拜尔斯道夫、宝洁、欧莱雅、默克等公司；合成香料客户包括奇华顿、芬美意、IFF、德之馨、高砂、曼氏、高露洁等香料香精及口腔护理公司 。 其中 ， 帝斯曼、亚什兰、德之馨、奇华顿、上海禾稼贸易有限公司为科思股份前五大客户 。
招股说明书披露 ， 2017-2019年 ， 前五大客户合计销售额占当年公司营业收入的比例分别为61.54%、68.45%、65.59% 。 其中 ， 帝斯曼作为科思股份第一大客户 ， 销售额占比逐年上涨 。 2016-2019年上半年 ， 帝斯曼销售额分别为1.6亿元、2亿元、4.19亿元、2.7亿元 ， 营收占比分别为27.6%、28.17%、43.08%、47.38% 。
由于高度依赖第一大客户 ， 发审委曾要求科思股份说明客户依赖问题 。 对此 ， 科思股份回应称 ， “2018年公司为帝斯曼独家供应的P-S、P-M产品逐步量产 ， 使得当年这两款产品为公司增加了0.92亿元的销售收入 ， 以及帝斯曼向公司采购其他新产品所致 ， 使得对帝斯曼销售收入大幅增长具有合理性” 。
此外 ， 科思股份九成收入来自境外市场 。 招股说明书显示 ， 2017-2019年 ， 科思股份境外销售营收占比分别为90.72%、89.78%、90.14% 。
鲍跃忠表示 ， 科思股份重点依靠海外市场在未来会面临很多问题 ， 短期来看 ， 疫情已经造成了海外市场严重下滑 ， 这必定会影响一些企业的发展；从长期来看 ， 疫情过后 ， 整个的世界经济秩序也会发生一些改变 ， 所以 ， 科思股份需要尽快调整 ， 实现从国内市场和海外市场同步发展 。
经济学家宋清辉则分析称 ， 其他风险加剧或汇率市场不稳 ， 也将对科思股份造成一定影响 ， 未来 ， 科思股份应该大力拓展国内市场 。


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