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品牌|原创知名度不及小罐茶存货余额超营收，澜沧古茶冲击“茶叶第一股”机会多大？( 二 )


报告期内 ， 澜沧古茶存货余额分别为2.82亿元、3.83亿元和4.14亿元 ， 占总资产比重分别为61.97%、66.77%和56.27% 。 单从金额上看 ， 足以覆盖该公司全年营业收入 。
然而 ， 《投资时报》研究员注意到 ， 澜沧古茶持续攀升的存货余额并非全因行业市场规模小所致 。 横向对比其同行业公司可以看到 ， 报告期内 ， 天福、七彩云南和梅山黑茶的存货与营业收入比例的均值仅为79.15%、81.57%和43.46% ， 远低于澜沧古茶的113.00%、127.94%和108.90% 。
此外 ， 澜沧古茶的主要原材料为茶叶专业合作采购的毛茶 。 报告期内 ， 每公斤毛茶采购价格由108.06元涨至157.58元 ， 而其产品澜沧古茶中的直接材料占公司营业成本的比重也从74.3%升至80.60% ， 从而导致澜沧古茶2019年毛利率较上一年下滑了4个百分点 。 可见 ， 毛茶和澜沧古茶的采购价格对公司的业绩营收具有决定性影响 。
加之普洱茶茶叶的产量极易受温度、降水等自然条件影响 ， 随机性大且不可控 ， 因此澜沧古茶原材料的采购价格极易出现大幅度波动 ， 从而对公司的业绩营收造成严重不利影响 。
在销售渠道方面 ， 目前该公司主要以经销为主、直营为辅 ， 线上线下相结合的多元化销售渠道向外推介产品 。 但整体来看 ， 超80%营收来自经销商渠道 。
报告期内 ， 澜沧古茶来源于经销商渠道的收入分别为2.26亿元、2.58亿元和3.18亿元 ， 2019年及2018年较上一年分别增长14.13%和23.62% ， 增速有所加快 。
对此 ， 澜沧古茶方面向《投资时报》研究员表示 ， 公司已建立一套完善的经销商管理体系 ， 从经销商选择及优化、产品管控、日常管理等方面不断提升对经销商的服务与管理 。
澜沧古茶与同业公司2017年—2019年存货价值及占营收比例情况
品牌|原创知名度不及小罐茶存货余额超营收，澜沧古茶冲击“茶叶第一股”机会多大？
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数据来源：公司招股书
【品牌|原创知名度不及小罐茶存货余额超营收，澜沧古茶冲击“茶叶第一股”机会多大？】


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