晨财经|IMF痛陈：美元霸权严重伤害全球经济
IMF发现越来越多新兴市场国家的企业 ， 进出口计价依赖美元 ， 举债也依赖美元 。 这种“美元主导”一切的格局 ， 伤害了国际贸易通过汇率升贬自我调节的机制 。 全球贸易过度依赖美元也将继续推高强势美元 ， 反而引起全球贸易进一步萎缩 。
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传统上 ， 一国货币贬值可以让其产品在国际上更便宜、更有竞争力 。 3月全球金融市场动荡 ， 造成美元对诸多新兴市场国家货币强势升值 。 巴西里拉今年以来已贬值三成以上 。 墨西哥比索对美元也贬值20%以上 。 但由于全球有越来越多国家在出口和融资中使用美元计价（图1） ， 本币疲软并不会导致需求增加 。 而且许多最严重依赖美元计价的国家 ， 其实与美国的直接贸易关系都可忽略不计 。
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【晨财经|IMF痛陈：美元霸权严重伤害全球经济】因此 ， 一国不依赖美国需求 ， 却依赖美元计价 ， 这导致该国货币贬值无法带动出口上涨 。 而美元计价的进口产品也将更贵 ， 进一步削弱本国进口需求 。 无论从哪个方面 ， 这都将造成全球贸易实际萎缩（图2） 。
另一方面 ， 依赖美元计价却也是新兴市场国家企业的无奈之举 。 新兴市场国家缺乏原始资本 ， 依赖外资投入 ， 这也导致新兴市场国家企业的负债端有大量美元债务 。 因此出口商选择美元计价出口 ， 对其资产负债表有天然的对冲效果 ， 而代价却是货币贬值对国家整体出口提振不足 。
同时 ， 进口商负债端以美元计价 ， 但是收入却不得不以本币计价 。 如果说强势美元无法促进新兴市场出口 ， 那么强势美元更直接造成新兴市场进口的萎缩（图3） 。 当然 ， 一些新兴市场国家可以通过本地旅游业出口赚取外汇 ， 抵御强势美元对其外贸部门的冲击 。 但本次危机特殊之处就在于这些渠道也不复存在 ， 进一步加深了强势美元对全球经济的伤害 。
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