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中国|外资期货公司差异化布局中国，期待股指、国债期货逐步开放

_本文原题为 外资期货公司差异化布局中国 ， 期待股指、国债期货逐步开放
从银行、证券、基金、保险再到期货 ， 外资正全面参与到中国的金融开放进程中来 。
“尽管疫情当前 ， 但今年期货开户的数量并不少 ， 外资对于中国商品、股指、国债期货市场的兴趣明显提升 。 ”摩根大通期货有限公司首席执行官魏红斌于7月23日接受第一财经采访人员采访时表示 。 2020年1月1日 ， 中国正式取消了对期货公司的外资股比限制；同年6月18日 ， 证监会正式批准摩根大通期货将持股比例由49%增至100% 。 至此 ， 摩根大通期货正式成为中国境内首家外资独资期货公司 。
中国期货市场正值青年期
“中国的期货市场可谓正值‘青年期’ ， 当前推出了5个国际化商品期货品种 ， 良好的流动性吸引了众多外资企业和机构 。 股指期货每天成交量仍仅30万手 ， 国内的基金、保险等大型机构尚未充分参与进来 ， 外资的参与也有限 ， 国债期货仅10万手且尚未对外资开放 ， 因此未来的发展潜力巨大 。 ”魏红斌表示 ， 摩根大通期货将主要专注于经纪业务 ， 并将对接更多国际投资者进入中国市场 ， 同时也将开拓更多中国本土的企业和金融机构客户 。
目前 ， 中国已推出了原油、20号胶、铁矿石、PTA和低硫燃料油期货这五大国际化期货品种 ， 中国市场极佳的流动性和稀缺的交易品种吸引了外资加速参与；随着外资加速布局中国A股市场 ， 外资对股指期货等风险管理工具的需求也与日俱增；今年4月10日 ， 中国五大国有银行成为参与国债期货交易的首批试点商业银行 ， 下一步外资也期待中国监管层放开QFII下的投资范围并参与到国债期货市场中 。
谈及摩根大通期货在中国差异化竞争的战略 ， 魏红斌表示 ， 优势之一在于摩根大通期货可以共享摩根大通集团的资源和服务 。 “例如 ， 在交易端 ， 海外客户可以利用摩根大通的全球交易平台直接进入中国市场交易 ， 而无需增开多个交易系统 ， 这将提高效率 。 同时 ， 交易系统提供的算法交易 ， 可帮助客户实现多个市场的跨市场交易 。 例如 ， 客户在海外买（进口）美豆 ， 则可在国内卖豆油、豆粕 。 ”
平台和系统的高效对于交易是“生命线” 。 “如果两个市场间存在价差 ， 系统的高效性可以避免交易出现滑点 ， 否则滑点的损失可能将直接超出盈利部分 。 ”她称 。
尽管中国期货市场自2018年来加速开放 ， 但对国际投资者而言 ， 中国市场的交易规则和监管背景仍是极为陌生的 ， 因此魏红斌认为摩根大通期货也需要进一步起到桥梁的作用 。
当前 ， 包括摩根大通期货在内 ， 摩根大通在中国已经以多个实体的形式实现全条线经营 。 摩根大通是美国最大的全能型金融服务集团 ， 并在华通过数个法律实体展开业务 ， 其中包括：由摩根大通51%控股的摩根大通证券 ， 100%控股的摩根大通银行（法人银行）和100%控股摩根资管及其合资公司上投摩根 。 摩根大通在中国全线业务具备 ， 足见其对开拓中国市场的信心 ， “我们的目标是‘完整’（complete）而非‘齐全’（comprehensive） ， 对客户而言必需的产品和服务需要完整落地 。 ”摩根大通中国区首席执行官梁治文此前对采访人员表示 。
期待更多A股风险管理工具
相较而言 ， 当前外资最感兴趣、最需要的期货产品无疑是股指期货 。 互联互通机制推进以来 ， 外资加速布局A股 。 当前 ， 北上资金贡献了A股市场6%的交易量 ， 而2015年该比例仅0.3%；海外投资者目前的A股持有量占流通市值的7% ， 而2015年时该比例还不到1% 。
“参与度高了 ， 自然而然就有更多的风险管理需求 。 ”魏红斌表示 。
事实上 ， 当前QFII（合格境外机构投资者）已可一定条件下参与股指期货 。 早在2011年5月6日 ， 证监会发布了《合格境外机构投资者参与股指期货交易指引》 ， 但QFII只能从事套保交易 ， 而不得利用股指期货在境外发行衍生品；规定在任何交易日日终 ， QFII 持有的合约价值不得超过其投资额度 ， 在任何交易日日内 ， QFII 的成交金额(不包括平仓) 不得超过其投资额度 。


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