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基金|公募基金的二季度：喝酒吃药玩科技( 二 )


萧锋分析 ， 二季度医药、科技、消费仍是众多基金扎堆持有的重点行业 。 在持续震荡的市场环境下 ， 公募基金继续“抱团”持有细分行业和个股 。 从这些重仓股看 ， 以贵州茅台、五粮液为代表的消费板块 ， 以立讯精密为代表的科技板块 ， 以恒瑞医药、迈瑞医疗为代表的医药健康板块 ， 成为基金的“核心资产” 。
“上述重仓股集中于白酒、科技、医药、消费龙头企业 ， 公募基金选择这些股票的一方面原因是上述企业所处行业相对抗疫情能力较强 ， 受疫情影响较小 ， 同时个股均在各行业属于龙头 ， 疫情影响相对较弱 。 ”杨佳星分析 ， 医药股在疫情影响下得到市场的青睐 ， 公募基金加仓医药股也是比较正常的现象 。
相比一季度长春高新、美的集团、宁德时代和中国中免新晋二季度前十大重仓股 ， 而万科A、招商银行(600036,股吧)、伊利股份(600887,股吧)、格力电器(000651,股吧)退出前十大重仓股名单 。
杨佳星指出 ， 可以看出一个比较宽泛的逻辑是 ， 机构在二季度逐步复工复产的情况下 ， 选择加仓比较稳健的白酒、基建、电子科技 ， 以及政策面影响的新基建、免税等个股 。 而减持受到贸易摩擦影响的个股、银行、受疫情影响较大的农业股 ， 以及前期相对涨幅较大的个股 。
“中国中免主要受益于海南自贸区关于离岛商品免税的政策 ， 宁德时代则是由于新能源车的高速发展 ， 尤其是其下游包括特斯拉在内的企业今年新能源车辆销量节节攀升 ， 促进了上游电池厂商的业绩 ， 美的集团则是受疫情影响较小 ， 机构集中抱团的结果 。 ”杨佳星分析认为 ， 万科所代表的房地产企业今年上半年受疫情影响销量下滑较多 。 银行系个股则同样受到政策面和疫情带来的信贷风险攀升影响 ， 业绩预期下滑 。 伊利股份涨幅较大 ， 更多是机构调仓换股导致的 。 而格力相较于美的业绩不佳 ， 使得二者走出了截然相反的行情 ， 是机构用脚投票的结果 。
“今年新发基金较多 ， 对于行业龙头持仓在集中 ， 尤其是表现好的个股会加大投资额度 。 当然万科A、招商银行、伊利股份、格力电器虽然退出了前十大重仓 ， 但依然在前二十左右 。 ”萧锋补充道 。
在二季度公募重仓股中 ， 基金持股市值减少最多的为中兴通讯(000063,股吧) ， 二季度持股市值减少82亿元 。 中国平安、汇顶科技(603160,股吧)、伊利股份、海螺水泥(600585,股吧)、浪潮信息(000977,股吧)等个股二季度持股市值减少均超40亿元以上 。
减持市值前十的分别为：中兴通讯、中国平安、汇顶科技、伊利股份、海螺水泥、浪潮信息、牧原股份(002714,股吧)、三一重工(600031,股吧)、温氏股份(300498,股吧)、兴业银行(601166,股吧) 。
下半年关注流动性拐点
公募基金二季度已完美落幕 ， 那么三季度 ， 市场又将如何演绎？
从投资机会来看 ， 广发基金相关人士表示 ， 下半年主要关注可选消费和科技相关的以下两大方向：
第一个方向是可选消费 ， 包括家电、白酒、家居、休闲服务和汽车零部件等 。 今年以来受疫情影响 ， 以食品和医药为代表的必选消费相对受益 。 过去一个季度以来 ， 部分可选消费开始触底回升 ， 但当前可选消费相对日常消费仍有较大的估值折价 ， 随着经济常态化演进 ， 需求确定但估值折价的产业会有修复空间 。
第二个方向是外需相关的部分科技行业 ， 包括苹果产业链和新能源汽车产业链等 。 去年下半年以来 ， 全球经济见底预期推动科技周期回升 ， 在国内外相关产业链的映射之下 ， A股外需相关的股票跑赢内需 ， 科技相关的股票跑赢消费 。 受疫情影响 ， 部分海外需求有所推迟 ， 导致外需相关的科技行业明显跑输 。 随着海外经济重启 ， 部分需求将会逐渐恢复 ， 从而推动股价的修复 。
近期 ， 有些投资者在关注低估值行业 ， 讨论市场风格转换 。 广发基金认为 ， 当前增长低敏感型行业（日常消费、医疗保健和信息技术）PB位于2012年以来的区间上限（剔除2015年） ， 而增长高敏感型行业（能源、材料、工业、银行）位于区间下限 。 考虑到估值的分化已经到了极端位置 ， 下半年增长高敏感型行业（特别是金融地产）的估值存在修复的可能 。 但在经济弱复苏的状态以及经济中枢持续下移的预期之下 ， 预计相应修复的空间将是有限的 。


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