中年|8成收入靠母公司！小型物管企业佳源服务港股IPO有戏吗？( 二 )
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数据来源：公司招股书
毛利率低于同行
稳定增长的营业收入背后是佳源服务依赖母公司以及地域分布过于集中的情况 。 而在同样逐年递增的毛利率背后 ， 则暗藏着月均收费不足行业百强的三分之二 ， 并致使其毛利率低于同行的问题 。
据招股书信息可知 ， 报告期内 ， 佳源服务毛利率呈平稳递增态势 ， 分别为21.8%、23.8%和23.9% 。
然而 ， 《投资时报》研究员查阅资料发现 ， 2019年24家物业管理上市公司的毛利率均值高出佳源服务毛利率近2个百分点 ， 为25.78% 。 行业龙头碧桂园服务（6098.HK）、雅生活服务（3319.HK）毛利率更是高达31.6%和36.7% 。 这或意味着佳源服务的毛利率在同业中并不具有较大优势 。
同时 ， 报告期内 ， 佳源服务平均物业管理费分别为每月每平方米1.05元、1.21元和1.32元 。 虽然收费在逐年增长 ， 但2019年 ， 物业服务百强企业每月每平方米平均物业管理费约为3.9元 ， 其中 ， 办公楼、商业物业及医院的单位收费更是高至6元—7元 ， 公众、学校及产业园物业为3元—4元 ， 住宅物业虽略低 ， 但每月每平米也有2.1元 。
此外 ， 业绩快速增长的佳源服务还出现金融资产减值、所管理部分物业产生损失等现象 。 报告期内 ， 其金融资产分别减值亏损0.06亿元、0.08亿元和0.05亿元 。
对此 ， 佳源服务方面给出的解释是 ， 主要与公司物业管理服务的第三方贸易应收款项减值准备变动有关 ， 即“在日常业务过程中 ， 需要对与贸易有关的应收款项及其他应收款项的潜在坏账 ， 进行亏损拨备 。 ”
不过有业内人士持不同看法 ， 其认为佳源服务这部分亏损拨备 ， 或与公司近几年快速扩张、频繁收购有关 。
佳源服务2017年—2019年按业务划分的毛利及毛利率详情
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