巴菲特|巴菲特出手了！
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【巴菲特|巴菲特出手了！】都说A股银行惨 ， 其实今年美国银行股比A股更惨 ， 美国银行跌了30% ， 富国银行更是跌了50% 。
巴菲特今年业绩也被银行股拖了后腿 ， 不过好在他有4成的苹果撑着（今年涨了27%） ， 而且保留了3成现金仓位 ， 所以表现依然比绝大多数投资人强 。
这不 ， 因为3月这波反弹行情作壁上观而饱受争议的老爷子 ， 最近终于出手了 ， 这次他斥资8亿美金买入美国银行 ， 总持股比例已超11% 。
这波的抄底 ， 和老爷子90年代那波操作颇有相似之处 ， 90年是美国房地产泡沫破灭 ， 银行股也被杀到极低估值；而近期新冠疫情下经济大衰退 ， 银行股腰斩 ， 巴菲特再次出手 。
先不说策略正确与否 ， 在老巴的职业生涯里 ， 最成功的投资案例都是围绕银行股展开 ， 他的策略总结起来主要是三点：
1）买入优质的银行股
2）低估值时买入
3）长期持有 ， 主要挣ROE的钱
比如90年代巴菲特开始投资富国银行后 ， 随后一直持有了30年 ， 总回报近30倍 。
看 ， 老巴操作很简单 ， 就是人弃我取 ， 便宜的时候埋伏 ， 疯狂的时候卖出 ， 把这一套做到极致 ， 就登上了世界首富 。
其实老巴的书籍30块一本就可以买到 ， 他的理念 ， 谁都可以学 ， 但现实却是很多人学不来 ， 因为逆向投资确实很难 ， 很多行业一埋伏就是好几年不启动 ， 当你以为踩到价值陷阱而放弃它 ， 结果它又开始估值修复了 。
巴菲特开始买入富国银行是1989年 ， 但买入后一年被深套30% ， 直到两年后股价才开始大幅反弹 ， 买入中石油港股也是从02年开始 ， 同样是埋伏了一年才启动 。
去年开始进入低估的中概互联 ， 同样也是持续一年才迎来回归 。
中概互联市销率走势
A股由于是一个非理性的情绪化市场 ， 所以埋伏期只会更长 ， 有的行业甚至可能要等好几年 ， 比如过去十年里创业板每次进入低估都长达两年以上 ， 银行每次进入低估也需要埋伏1~2年 。 做价值投资最难的就是坚守 。
创业板PE走势
银行PE走势
不过有心的人应该观察到了 ， 今年以来银行再次进入了估值底部 ， PB0.7倍逼近历史最低 ， 而PE则相当于银行16年3月时候 ， 当时PE也是5.9倍 ， 但后来两年不到PE回到了9倍 ， 上涨52% ， 而创业板PE从50倍跌到39倍 ， 跌了12% 。
当时的「创业板：银行」估值比是8倍 ， 随后银行大幅跑赢创业板（如下图） ， 而目前「创业板：银行」估值比是12倍 。 从直观数据看 ， 会很显著发现银行目前的配置性价比 。
16-18年银行与创业板走势曲线
巴菲特说长期赚ROE的钱 ， 我们假设银行估值不回归 ， 只赚ROE的钱会是多少呢？
银行板块的长期ROE可达到11~13% ， 低估下只要能大致维持这个ROE水平 ， 预期就是10%以上的年化 ， 这也是持有银行板块的底气 。
所以说了这么多还是那个意思 ， 低估的板块一定是逆向投资 ， 逆向投资初期一定很痛苦 ， 因为市场会出错 ， 但并不会立马就会被纠正过来 ， 只有等到市场的风刮来了 ， 才会发现前面的坚守都会是值得的 。
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