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大坑|苹果大举押注中国！小心 这可能是大坑！

_原题为 苹果大举押注中国！小心 这可能是大坑！
大坑|苹果大举押注中国！小心 这可能是大坑！
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文/滑冰冰
最近A股有点惨 ， 不仅散户想卖 ， 大股东套现的也多 。
又有一家行业巨头大股东减持 ， 而且他还跟苹果CEO库克很熟 。
“别看AirPods这个东西小 ， 但是它里面有几千上万个组件 。 ”
2017年 ， 苹果CEO库克在来访立讯精密时这样说 。
库克对立讯精密的评价是：“超一流的工厂将了不起的精良工艺和细密融入AirPods的制造 。 ”
王来春回应：“我相信那句话 ， 能与凤凰同飞的必是俊鸟 。 ”
谁能想到 ， 30年前 ， 王来春还只是富士康流水线上的打工妹 。
这可能是最励志的厂妹了 。
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2004年 ， 王来春和哥哥王来胜成立了立讯精密 ， 从为郭台铭代工 ， 到如今成为直面富士康的竞争对手 ， 立讯精密已经成为国内首屈一指的精密制造巨头 。
公司股价不断走高 ， 2019年1月至今 ， 仅仅一年半时间 ， 涨幅超650% ， 总市值3700亿 ， 已经超过富士康在A股工业富联的2800亿 。
近期 ， 市场上更是利好不断 ， 传出即将成为大陆首家iPhone代工厂！
然而就在此时 ， 立讯精密却传出高管减持 ， 不少人怀疑是大股东套现 。 同时还质疑股价过高 ， 原本一个做配件的代工厂 ， 市值居然超过代工主机富士康？
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大股东减持 为了iPhone？
7月23日 ， 立讯精密发布公告称 ， 控股股东立讯有限及王来胜于22日减持1.30亿股 ， 减持股份占比1.85% ， 折合69.08亿元 。
这已经是今年第四次大股东减持公告 ， 频繁的减持不禁让人怀疑是不是大股东套现离场！
毕竟今年以来 ， 立讯精密股价涨幅超过一倍 ， 减持后控股股东仍持股41%以上 ， 依然远超其他大股东 ， 毕竟这点套现不影响控制权 ， 趁股价处于高位 ， 套现一部分 ， 也说得过去 。
同时 ， 立讯精密刚刚释放利好消息 。
7月18日 ， 立讯精密发布重要公告 ， 将于母公司共同出资收购江苏纬创100%股权和昆山纬新21.88%股权 。
一时间 ， 首家iPhone中国内地代工厂的消息满天飞 。
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纬创是全球仅有的三家 iPhone 代工厂之一 ， 不过规模要小于前两家富士康与和硕 ， 近年来份额在5%-10%左右 。
纬创自2017年杀入iPhone代工后 ， 自己力不从心 ， 苹果对其极不满意 。
与之相反的是 ， 立讯精密发展势头非常不错 ， 是苹果耳机AirPods最主要的代工商 ， 效率、品质、良率等各方面都做得不错 ， 在苹果高管面前具有良好的口碑 。
立讯收购纬创目的很明确 ， 旨在切入iPhone手机的代工领域 。
这笔初步确定交易价约为33亿元 ， 立讯精密计划出资不超过6亿元 ， 对目标公司不构成控股 。
据此计算 ， 公司大股东需要出资27亿元左右 ， 短期内较大资金需求可能是大股东减持的原因之一 。
不过 ， 比起减持70亿元来说 ， 剩下的钱去哪儿了呢？
其实 ， 立讯精密缺钱的地方还真不少 。
除了大股东多次减持以外 ， 公司短期借款也是激增 ， 让市场担忧其现金流状况 。
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截至2020年一季末 ， 立讯精密货币资金为83.36亿元 ， 同时公司短期负债为81.14亿元 ， 短期负债相比去年年末大幅增加近40亿元 。
最近两年 ， 立讯利息费支出分别为1.08、2.11亿元 ， 与立讯数百亿的销售规模相比不值一提 ， 但账面尚有数十亿资金情况下 ， 却要付出上亿元的利息支出 ， 能看出苹果的业务过快扩张给立讯带来资金压力 。
虽然苹果信誉度高 ， 坏账几率不高 ， 但无论是新产业链 ， 还是产量提升 ， 都需要资金垫付 ， 这对立讯流动资金造成压力 。
立讯在上市后不到10年间 ， 从市值几十亿的小船到如今3700亿元的航母 ， 与苹果牵手后 ， 业绩狂奔 ， 是好事 ， 但是也过度依赖苹果 。
2018年数据显示 ， iPhone占据整个手机市场73%的利润、第二的三星仅13% ， 中国厂商提升至13% ， 但远远落后于苹果 。 说白了 ， 就是卖手机没苹果赚钱 。
虽然最坏的情况是被苹果剔除出供应链 ， 这样发生的可能性很小 ， 但摆在眼前的问题是 ， 立讯精密的毛利率一直徘徊在20% 。
这就是ODM行业的特点 ， 看看富士康的员工就知道 ， 累死累活 ， 挣点辛苦钱 ， 利润都让苹果拿去了 。
众所周知 ， 苹果对供应链有很强的议价能力 ， 不仅因为其产品本身 ， 还因为每一个环节都执行双供应链战略 ， 纬创也是这个战略的产物 。


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