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牌照|免税“抢牌照”大战：10上市公司扎堆申请，神话不再股价抱团跌( 二 )


而作为免税业龙头的中国中免 ， 从年内的低值66.25元/股 ， 一路攀升到截至7月24日的228.5元/股 ， 体量已经超过4000亿元 。
【牌照|免税“抢牌照”大战：10上市公司扎堆申请，神话不再股价抱团跌】不过 ， 7月24日收盘 ， 中国中免、王府井以及此前宣布布局免税业务的鄂武商A、百联股份均跌停；7月27日 ， 这四家公司股价延续下跌趋势 。
这股“东风”已经过了？从股价上看 ， 后来者并没有延续王府井股价的长期走强 。 其中 ， 7月20日 ， 大商股份官宣已经提交免税资质申请后 ， 连拉两个涨停板 ， 但从7月23日开始股价下跌 ， 7月24日股价几乎被“打回原形” ， 7月27日延续了跌势 。
而7月23日发布同样公告的南宁百货仅收获一个涨停 ， 7月24日跑步进场的友阿股份、步步高和中百集团 ， 甚至没有拿到一个涨停 。 时至7月27日 ， 仅友阿股份股价微涨 ， 其余两家公司股价均下跌 。
坐拥免税牌照企业仅7家 ， 多金or泡沫
正因为免税牌照具有稀缺性 ， 才会引发市场骚动 。 公开资料显示 ， 我国对免税业实行“统一经营、统一组织进货、统一制定零售价格、统一制定管理规定”的政策 ， 各类免税业态均以授权牌照、制定专营公司的模式运营 。 而在王府井之前 ， 我国获得免税牌照的企业仅有7家 ， 分别是中国免税品（集团）有限责任公司、日上免税行有限公司、海南省免税品有限公司、珠海市免税企业集团有限公司、深圳市国有免税商品（集团）有限公司、中国出国人员服务有限公司、哈尔滨中侨免税品有限责任公司 。
“过去 ， 免税牌照的发放非常严格 ， 据我所知 ， 有一些央企曾经申报过 ， 但没有完全拿下来 。 王府井的免税牌照确实在一定程度上意味着政策松动的迹象 。 不过 ， 总体来说 ， 免税店要经过海关总署审批才能够设立 ， 并且只能向规定对象销售免税商品 ， 其申请资质较难 ， 要经过多个部门审批 ， 而经营资质的审核非常严格且复杂 ， 对企业的细节要求也很高 ， 建议重点关注确定性强的公司 。 ”一券商分析师对采访人员表示 。
这一分析师表示 ， 真正的免税公司还要看牌照含金量 ， 因为本身是商业百货 ， 免税店的地理位置和实际经营状况也非常重要 。 “免税店是消费额很高的商业业态 ， 有强大的消费力才能支撑得起 。 ”
贝壳财经采访人员注意到 ， 从2019年开始 ， 中国中免开始专注免税业务 ， 将全资子公司国旅总社100%股权转让给控股股东中国旅游集团 。 2019年年报显示 ， 中国中免实现营收480亿元 ， 扣非净利润为38.3亿元 ， 毛利率高达49.40% ， 而2017年和2018年毛利率为29.82%和41.46% 。
如此高的毛利率 ， 在新冠肺炎疫情这只“黑天鹅”冲击下 ， 中国中免也未能幸免 。 根据该公司发布的2020年半年度业绩快报 ， 2020年上半年实现营收为190.09亿元 ， 同比减少22.02%；实现归属于上市公司股东的净利润盈利9.31亿元 ， 同比减少71.73% 。 公司对此解释称 ， 主要原因系报告期内受新冠肺炎疫情的影响 ， 免税门店客源同比大幅下降 ， 导致销售收入降低所致 。
国泰君安证券研究指出 ， 免税店依据牌照不同 ， 可以分为4种类型 ， 即出境免税（包括口岸和市内）、离岛免税、进境免税、归国人员入境免税 。 最为人所熟知的 ， 是以机场为代表的出入境免税店以及以三亚海棠湾为代表的离岛免税店 。
免税市场的规模有多大？ 中信建投证券研究指出 ， 2019年末 ， 国内免税规模约超500亿元 ， 预计到2025年 ， 国内免税总空间有望突破1600亿元 ， 长期望突破2000亿元 。
但免税店并非一本万利 ， 早在2017年 ，韩亚免税店就因营业状况不佳停止营业 。
“现在谈业绩还为时尚早 ， 免税牌照的确是巨大利好 ， 但上市公司的业绩表现同样重要 ， 或多或少可能存在泡沫情况 。 ”上述分析师对采访人员表示 。


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