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曹中铭股市观察|精选层首批公司挂牌，将新三板打造为科创企业孵化器，意义重大


7月27日 ， 新三板迎来高光时刻 。 首批32家公司在新三板精选层挂牌 ， 无疑成为新三板发展史上最具有标志性的事件之一 。 从证监会去年10月25宣布新三板改革启动 ， 到如今32家公司挂牌 ， 继“科创板速度”、创业板高效审核之后 ， 也让市场再次见证了“新三板速度” 。
曹中铭股市观察|精选层首批公司挂牌，将新三板打造为科创企业孵化器，意义重大
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新三板自2013年运营以来 ， 曾经历过迅猛发展的阶段 。 最主要的体现莫过于挂牌公司数量出现爆炸式增长 ， 在短短几年时间内 ， 新三板挂牌公司就突破了万家大关；而且 ， 做市商背景下的新三板交易 ， 交投也较原来活跃得多 。 此外 ， 也激活了新三板的融资功能 ， 如截至去年三季度末 ， 新三板共有6388家挂牌公司发行股票10516次 ， 累计融资4911.39亿元 。 仅仅从融资的角度讲 ， 新三板为实体经济提供了支持 。
不过 ， 近些年来 ， 受市场规模、结构、需求多元 ， 以及其他因素的影响 ， 新三板的发展所存在的问题日益凸显 ， 出现诸如交易不活跃、融资额减少、主动摘牌公司增多、挂牌公司减少等现象 。 如截至去年三季度末 ， 累计有13219家企业在新三板挂牌 ， 而到了今年7月27日 ， 新三板挂牌公司只有8518家 ， 与当年超万家规模已不可同日而语 。 个了除了极少数企业转板成功外 ， 更多的企业要么是主动摘牌要么是“被摘牌” 。
众多问题的出现 ， 也倒逼新三板必须进行改革 。 否则 ， 不仅会影响到新三板的发展 ， 甚至会导致新三板有被边缘化的风险 。 这既有悖于当初设立新三板的初衷 ， 客观上也是我们不愿意看到的结果 。
新三板主要从五个方面推出改革举措 ， 包括优化发行融资制度；完善市场分层 ， 设立精选层；建立挂牌公司的转板上市机制；加强监督管理 ， 分类监管；健全市场退出机制 ， 完善摘牌制度 。 其中 ， 新三板的转板机制受到的关注度最高 。
【曹中铭股市观察|精选层首批公司挂牌，将新三板打造为科创企业孵化器，意义重大】 新三板从曾经的辉煌到日渐落寞 ， 多年来一直按部就班 ， 制度上创新不足 ， 挂牌企业看为到希望是症结所在 。 新三板改革涉及融资制度、分层监管 ， 特别是转板机制的建立 ， 对于提升新三板的吸引力 ， 促进新三板的发展等多方面都是大有裨益的 。
根据规定 ， 在新三板精选层挂牌满一年 ， 且符合《证券法》上市条件和交易所相关规定的企业 ， 可以直接转板至上交所科创板和深交所创业板 。 新三板转板机制为企业上市提供了全新的渠道 ， 个人以为 ， 这也为将新三板打造为科创企业孵化器提供了可能 。
科创板定位于高新技术产业与战略性新兴产业 ， 新三板定位于服务创新型、创业型、成长型中小企业发展 ， 虽然定位略有不同 ， 但在支持科创型企业发展这一问题上 ， 两大板块其实是有共同点的 。 而且 ， 两大板块之间并没有天然的鸿沟 ， 而是有许多交集之处 。 比如某种类型的企业 ， 既可在创业板挂牌 ， 也可在科创板上市 。
目前科创板与创业板均已开启注册制试点 ， 这固然是新股发行制度改革的大方向 。 但注册制背景下的新股发行 ， 企业并没有经历过市场的检验与洗礼 ， 如果在某一时点符合挂牌条件的话 ， 那么企业就可在科创板或创业板挂牌 。
但新三板的转板机制则不一样 。 科创型企业在新三板精选层挂牌 ， 需要历经层层审核 。 一家成长型科创企业 ， 或许会经历基础层、创新层再到精选层的过程 。 而且 ， 该企业要转板至创业板或科创板 ， 还需要在精选层挂牌满一年的时间 。 在这一过程中 ， 企业的成色几何 ， 是否能经验住市场的考验 ， 都将会发生于市场的眼皮底下 。
个人以为 ， 在新三板精选层平稳运行一年之后 ， 今后可考虑企业在创业板或科创板挂牌前 ， 须先在新三板精选层挂牌 ， 满足条件的可启动转板程序 。 个中同样需历经沪深交易所的审核、上市委审议、证监会注册等阶段 ， 然后再挂牌 。 毫无疑问 ， 经历过市场检验与洗礼的企业 ， 才能让市场更加放心 。


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