黄金|现货黄金创历史新高！避险情绪下金市升温，能上车吗？( 三 )
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有分析师指出 ， 当年7月至9月初的急速上攻导火索显然是在金融危机爆发后3年后 ， 标准普尔8月5日调降美国AAA的主权债信评级 ， 引发金融市场轩然大波 。 由于欧美债务危机所造成的纸币信心下降促使人们涌入金市避险 ， 美债危机的破坏力似乎更大 ， 黄金接连跨越重要心理大关 。
那么 ， 与2011年历史高点相比 ， 此轮金价形成又有何不同？
职业投资者董翔表示 ， 和2011年大环境比较类似 ， 都是衰退导致的流动性激增和实际利率下沉 。 只是2011年黄金历史高点还有一个原因 ， 当年8月标普首次给美国主权信用评级降级 ， 进一步刺激金价 。 在其看来 ， 与2011年的黄金需求动力相似 ， 此轮黄金价格上涨主要是投资需求提升 。 更深度的实际利率、更复杂的国际政治形势下 ， 金价有理由升至一个超越前期高点的位置 。
回顾前次历史高点 ， 金价在2011年9月站上1900美元/盎司 ， 经历短暂的“高光”后 ， 国际黄金价格掉头向下 ， 短短三个月跌至1600美元/盎司以下 ， 2011年12月30日 ， 黄金收盘价为1563.7美元/盎司 。 之后国际金价在近9年的时间里浮沉 。
前述银行人士对《每日经济新闻》采访人员表示：“历史上金价突破高位 ， 也是全球危机环境下的正常反应 ， 此次金价上涨的基本面不同在于 ， 美国的政策更加无规则可言 ， 全球的货币化体系正在重整 ， 美元除了受到来自数字货币、人民币等的挑战外 ， 还受到传统盟国的挑战 ， 如欧盟的欧元 ， 所以基本面最大的不同是美国信用、美元信用的不可逆削弱 。 ”
以史鉴今 ， 复盘黄金几次牛熊市转换
布雷顿森林体系崩溃之后 ， 黄金价格在20世纪70~80年代之间经历了长期的大牛市 ， 黄金从布雷顿森林体系崩溃前的35美元/盎司发展至1980年的687.5美元/盎司 。 
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关于此次牛市的原因 ， 东北证券(000686,股吧)分析师沈新凤分析称 ， 第一是石油危机导致20世纪70年代油价高企 ， 美国发生了严重的“滞胀” 。 黄金的抗通胀商品属性得以体现 ， 金价与油价表现出高度相关性 。
第二是“滞胀”削弱了美元信用 ， 黄金凸显相对价值 。 20世纪70~80年代美国“滞胀”导致经济不景气、失业率飙升 。 因此美元指数在此期间也出现较大幅度的下行 。 美元走弱提升黄金的保值需求 ， 同时计价因素也有利于美元黄金价格上行 。
第三 ， 避险需求助推金价最后的冲刺 。 1979年下半年 ， 美国在伊朗的人质危机叠加前苏联入侵阿富汗事件 ， 引发全球性的政局动荡 ， 导致国际市场对黄金的巨大避险需求 ， 金价一路飙升 ， 最高达到850美元/盎司左右 。
在70~80年代的黄金大牛市结束之后 ， 黄金陷入了长达20年的熊市 。 金价从最高的687.5美元/盎司一直下跌至20世纪末的不足255美元/盎司左右 。 上述分析师对此总结道 ， 原因主要有以下几点：
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第一 ， 美联储加息强力打压通胀是金价下跌的导火索 。 在保罗·沃尔克担任美联储主席后 ， 采取紧缩性货币政策铁腕打压通胀 。 美元名义利率一度达到20% 。 而在如此高的利率水平下 ， 通胀水平迅速降低 ， 名义利率与通胀的差值也扩大 。 黄金的抗通胀需求大幅减弱 ， 金价迅速下行 。 同时 ， 美元的高利率也导致美元指数迅速走强 ， 从低点到高点几乎翻倍 ， 导致以美元计价的黄金价格迅速下跌 。
第二 ， 美国经济进入相对平稳期 。 积极的财政政策有效促进了美国经济发展 ， 美元信用也因此持续修复 ， 黄金的储备需求大幅下降 。 各国央行开始抛售黄金 。
第三 ， 世界金矿产量从1980年开始猛增 。 1990年的金矿产量几乎是1980年的两倍 ， 黄金供给量的大幅增加推动了黄金价格的下降 。
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