风云|紫林醋业IPO：欲闯关“老陈醋第一股”？( 二 )
招股说明书显示 ， 紫林醋业2017年至2019年营收分别为4.45亿元、5.06亿元和5.47亿元 ， 增速分别为11.33%、11.27%和7.95%；净利润分别为0.66亿元、0.84亿元、1.08亿元 ， 增速分别为7.84%、26.4%、29.15% 。
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可以看到 ， 紫林醋业近两年营收和净利润稳步上升 ， 尤其是净利润 ， 增幅显著 ， 其中一个因素应该是毛利率的变化 。
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招股书显示 ， 紫林醋业食醋业务的毛利率虽然呈现稳步增长的状态 ， 但公司毛利率仍低于同行 。
对此 ， 紫林醋业在招股书中解释称 ， 受产品销售价格及销售区域不同、生产所用原材料及配方不同、生产工艺不同等因素的影响 ， 公司食醋毛利率低于同行业可比上市公司 ， 各同行业上市公司之间的毛利率也存在差异 。
风云资本界则在梳理过程中发现 ， 紫林醋业的经销商销售模式是影响公司毛利率的一项重要原因 。
紫林醋业主要以经销商对外销售 ， 2017年至2019年经销商收入占比超九成 ， 然而经销商销售的毛利率却低于商超及自营的毛利率 。 以最新数据为例 ， 2019年经销商的毛利率为40.93% ， 商超的毛利率为52.72% ， 自营的毛利率为63.62% 。
作为传统企业来说 ， 营销团队建设确实是紫林醋业目前的弱项 ， 从公司此次募集资金投向上也可以看出 。 紫林醋业本次计划募集资金5.85亿元 ， 近两成的资金用于营销网络建设和品牌推广 。
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市场火爆 ， 产能趋于饱和
当然 ， 此次募集资金的重头还在主营业务项目建设 ， 资金使用占比超六成 。 大量资金投入主营业务建设 ， 原因为何呢？
2014年以来 ， 公司新厂区“食醋工业园”各生产线陆续竣工投产 ， 投产后有效的提升了公司食醋系列产品产能 ， 前期基本能够满足公司销售 。 但是随着公司销售规模的不断增长 ， 原有产能难以满足市场供应 。
2017年后 ， 公司食醋系列产品的产能利用率均超八成 ， 2018年几乎处于饱和状态 ， 面对不断增长的需求 ， 开拓产能成为了公司的重中之重 。
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2019年开始 ， 公司原醋自身产能已不能满足阶段性销售需求 ， 公司开始少量外购半成品原醋 。
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紫林醋业在招股书中坦言 ， 产能瓶颈也是导致近两年营收增速下降的主要因素 。 你喜欢“吃醋”吗？对紫林醋业此次上市有何看法？欢迎在评论区留言 。
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