期汇金|外强内弱的白糖，跌到何时才是头？
北京联盟_本文原题：外强内弱的白糖 ， 跌到何时才是头？
近来 ， 国内国外白糖市场可谓是“冰火两重天” ， 国外主要受泰国干旱、巴西雷亚尔走强以及需求强劲影响， 原糖主力出现大涨 ， 而面对外盘市场的走强国内市场却仍持颓势 ， 郑糖主力连跌5日 ， 五千关口也危在旦夕 ， 主力09合约今日报收5023 ， 下跌22 。 跌幅为0.44% 。
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广西试行糖料蔗价格指数保险
日前 ， 广西省发布《2020-2022年广西糖料蔗价格指数保险试点方案》 ， 结合制糖企业和蔗农签订的糖料蔗订单合同 ， 采用“订单农业＋保险＋期货”模式 ， 给予目标价格保障 。 保险公司根据赔付风险 ， 做好期权（期货）购买、再保险等风险分散工作 。
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试点方案计划实施于2020年11月1日—2023年10月31日 ， 每年试点面积为200万亩 ， 糖料蔗价格以490元/吨为基准 ， 若在保期间白糖平均售价低于5800元/吨 ， 则通过保险赔付糖厂 ， 以保障蔗农490元/吨的订单收入；若在保期间 ， 白糖平均售价高于5800元/吨 ， 则通过保险赔付蔗农 ， 增加蔗农因糖价上涨而获得的增值收入 。
可以看出 ， 此次试点工作既保证了在糖价下跌时蔗农的基本收入 ， 又能使蔗农享受糖价上涨后的收益 ， 并且将之前主要由糖厂承担的价格风险通过保险+期货的方式转移到了期货市场 ， 这大大改善了糖厂的经营环境 ， 也推动了糖业更好发展 。
另外 ， 这也降低了糖厂制糖成本对糖价的支持 ， 同时提高了国际糖价及进口糖成本对国内糖价的影响 ， 但是此次试点规模只有国内甘蔗产量的15% 。
外盘市场冲高 ， 国内糖价能否借势
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受中国需求强劲、泰国持续干旱以及雷亚尔走强的带动 ， 国际原糖价格开始飙升 。 昨日ICE原糖主力大涨 ， 涨至12.18美分/磅 ， 涨幅高达6.01% ， 伦敦白砂糖10合约大涨4.74至366.9点 ， 直接追回一个多月的跌幅 。
而面对国外糖价的大涨 ， 国内白糖以夜盘高开作为反应 ， 但在开盘之后立马震荡下跌 ， 这可能是因为现货方面配合不足 ， 市场对于需求仍偏悲观 ， 以及对于进口后续压力增大的预期使得价格再度回落 。
印度雨水充沛种植利好 ， 巴西供应持续高涨
截至7月1日 ， 巴西中南部地区已累计压榨甘蔗2.29亿吨 ， 累计产糖1329.7万吨 ， 产糖量同比增加48.75% ， 累计制糖比为46.42% ， 高于去年同期的34.66% 。 受最近干燥天气影响 ， 巴西甘蔗压榨进度很快 ， 糖分也相对偏高 。
图：巴西累计糖产量
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来源：UNICA 国信期货
作为另一主要产糖国的印度 ， 因降水充沛 ， 甘蔗种植面积也有所提升 ， 截止7月下旬 ， 印度甘蔗种植面积为510万公顷 ， 较去年同期上调10万公顷 。 但是 ， 种植面积的提高似乎并没有增加印度白糖的出口量 ， 本年度印度预计出口620万吨 ， 但只签约了520万吨 ， 这主要是受国际糖价低位影响 ， 糖厂没有出口利润 。 同样出口不及预期的还有泰国 ， 今年因受干旱影响 ， 产糖量或将同比下降30% ， 而这也使得泰国的出口量明显下降 ， 6月泰国出口量为55.98万吨 ， 同比减少39.17% 。
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