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信用|进战|稳步前行 博时基金发布2020年第三季度宏观策略报告( 二 )


权益资产方面 ， 长期来看 ， “房住不炒”改变了地产的长期配置价值 ， 金融供给侧改革与资本市场的功能新定位赋予了权益投资新的战略价值 ， 公募基金2019年以来收益率大幅跑赢沪深300和一线城市房价 。 经济从复苏到扩张以及宽信用阶段 ， 权益资产都是较佳选择 ， 三季度或可考虑重点配置权益资产 。
债券方面 ， 三季度基本面和利率债供给压力推动利率整体大概率震荡小幅上行 ， 整体上不利好利率债的表现 。 目前可转债一些个券逐渐跌出了价值 ， 可转债在股性驱动下有望出现一波行情 。 信用债票息策略相对占优 。 受益于信用环境的改善 ， 或可考虑适当做资质下沉 。
宏观结构建议重点关注：1）战略看多经济转型与国家战略支撑的科技板块中长期投资价值；2）利率触底反弹 ， 金融改革加速的金融板块估值修复；3）确定性受益于政策的基建和地产后周期链条；4）受益于PPI从底部修复的大宗、石油化工链条；5）当前修复较慢 ， 后续修复空间大的服务性行业、部分可选消费和出口主导行业 。
风险提示：
交易因素方面 ， 大的宏观趋势持续向好 ， 随着行情的火热程度升级 ， 交易层面因素重要性加大 ， 持续追踪核心交易因素的变化：估值、资金、波动、动量等 。
宏观扰动方面 ， 全球整体增长预期向好 ， 但海外疫情、国际地缘政治以及政策大的变化可能会给市场带来短期扰动 ， 尤其是市场累积涨幅较高时敏感性更高 。
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