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投资者网■一个月内豪掷190亿 高瓴资本A股投资逻辑起底投资者网2020-07-30 04:30:170阅

《投资者网》蔡俊
带着传闻的130亿美元（约910亿人民币） ， 高瓴资本冲进中国的资本市场 。
整个7月 ， 公司斥资约190亿元 ， 先后在A股、港股参与三家企业的定增 。 若把时间线拉长到今年 ， 公司至今已认购5家A股企业的定增 。
这些标的 ， 过半是站在风口的医药股 。 高瓴资本出手快、准、狠 ， 稳 ， 在医药细分领域的投资逻辑 ， 图穷匕见 。
然而 ， 被投的企业哪些是真金 ， 哪些是泡沫故事 ， 还有待时间检验 。 做时间的朋友 ， 还是做资本的朋友 ， 公司手里有一本精明账 。
开启买买买模式
整个7月 ， 资本市场刮起了一股“高瓴旋风” 。
7月12日 ， 健康元发布公告称 ， 高瓴资本以最高21.73亿元现金 ， 认购全部定增股票 。 次日 ， 香港上市的百济神州也宣布20.8亿美元的再融资方案 ， 高瓴资本至少认购10亿美元（约70亿人民币） 。
7月17日 ， 锂电领域的明星宁德时代 ， 公开200亿元定增 ， 高瓴资本配售99.99亿元 ， 新晋成为第九大股东 。
定增 ， 成了高瓴资本掘金的新手段 。 若不是上市公司发生变化 ， 公司买买买的脚步 ， 未必停下 。
7月23日 ， 凯莱英发布定增方案的调整公告 。 上一轮方案里 ， 高瓴资本计划不超过23.11亿元 ， 全部认购新发股票 。 不过 ， 新方案把认购对象调整为不超过35名 ， 募资规模不变 。
就这样 ， 高瓴资本冲冲冲的步伐 ， 终于降速 。 整个7月 ， 公司共向A股、港股市场砸下约190亿元 。 “高瓴概念股” ， 正席卷两地资本市场 ， 所到之处个股价位急速拉升 ， 投资机构趋之若鹜进场 ， 生怕错过盛宴 。
募、投、管、退 ， 这是一家私募基金的商业模式 。 能赚多少钱 ， 关键看投与退 。 高瓴资本每投一笔 ， 自然期待退场时 ， 能高位套现 。 现在投已到位 ， 怎么退、何时退 ， 考验团队的智慧 。
7月22日 ， 海正药业发布定增公告 ， 宣布以现金、可转换债券、股份等形式 ， 收购高瓴资本持股的瀚晖制药 ， 标的价格44亿元左右 。 两年前 ， 高瓴资本从辉瑞手中 ， 买下瀚晖制药的股权 。 定增完成后 ， 公司将成为第二大股东 。
这笔交易 ， 高瓴资本创造了“退”的新模式 。 一方面 ， 公司拿到部分现金 ， 直接落袋为安；另一方面 ， 公司仍持有上市公司股权 ， 留给未来更大的套现空间 。
一鱼两吃 ， 高瓴资本的退场新方式 ， 又给资本市场上了一课 。
投资新宠
硅谷 ， 美国科技巨头的大本营 。 今年疫情爆发前夕 ， 高瓴资本创始人兼CEO张磊 ， 在那里参加了一场全球投资人的晚宴 。
宴席之后 ， 高瓴资本成功募资130亿美元（约910亿人民币）的消息不胫而走 。 尽管官方从未证实 ， 但接下来的布局 ， 公司瞄准医药行业 ， 以左右两手的低成本渠道投资 。 快、准、狠 ， 风格老辣 。
高瓴资本的左手 ， 通过定增的方式 ， 大举杀入资本市场 。 定增的优势 ， 在于能直接与企业沟通 ， 从而折价入股 ， 降低规模资金的成本 。
根据Wind数据 ， 今年以来公司先后参与5家A股定增 ， 包括健康元、宁德时代、凯利泰、广联达、国瓷材料 ， 其中医药股2家 。
高瓴资本的右手 ， 通过大宗交易的方式 ， 悄无声息地入局 。 大宗交易专供机构席位 ， 定价相对灵活 ， 也是为数不多的低成本渠道 。
截至今年一季报 ， 公司出现在7家A股企业的流通股东名单 ， 包括凯利泰、金域医学、爱尔眼科、格力电器、泰格医药、药明康德、海螺水泥等 。 其中医药股5家 ， 不少股份由大宗交易而取得 ， 上述企业也皆为细分领域的龙头 。
从上述标的中也可以看出公司投资医药股的逻辑 ， 医疗器械、CRO（医药外包）、PD-1（肿瘤免疫疗法） ， 只要是此三大细分领域的龙头 ， 高瓴资本多半会花重资进场 。
然而 ， 三大细分领域 ， 高瓴资本又打着一本精明账 。 曾经的宠儿CRO ， 让位给医疗器械 。
资料显示 ， CRO领域的泰格医药、药明康德 ， 为公司早前投资 。 曾有意参与定增的凯莱英 ， 主业也是研发外包 。 如今伴随凯莱英调整方案 ， 间接宣告了高瓴资本不会继续大举投入 。
而凯利泰、爱尔眼科、金域医学等三家企业 ， 均属于医疗器械相关的服务领域 ， 高瓴资本今年不断入局 ， 投资新宠浮出水面 。
至于高精尖的PD-1 ， 公司更倾向投资香港、美国等上市企业 。 百济神州、君实生物、信达生物、翰森制药 ， 高瓴资本从一级市场切入 ， 进而推动海外上市 ， 斩获颇丰 。
滞后满足的套路
做时间的朋友 ， 这是张磊2017年做客母校中国人大毕业典礼时 ， 发表的主题演讲 。 之后几年 ， 这句话成了他公开场合最喜欢的至理名言 。
关于这句话 ， 他延伸出一套理论 。 比如多数人醉心于“即时满足” ， 张磊却提出要“滞后满足” ， 并进一步阐释为延期享受成功 ， 最后仿照乔布斯风格 ， 以英文“Think big, Thing long”收尾 。
人一旦成功 ， 就喜欢自创各种理论 ， 投资界、科技界尤为甚 。 张磊的“滞后满足” ， 与字节跳动的“延迟满足”不谋而合 。 这些年 ， 两人在各自领域抢尽风头 ， 但张磊的满足 ， 更有自己的套路 。


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