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股票行情|化工-万华化学，谢楠：八月MDI挂牌价大幅上涨，看好旺季需求释放



股票行情|化工-万华化学，谢楠：八月MDI挂牌价大幅上涨，看好旺季需求释放
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事件：公司发布2020年8月中国地区MDI价格公告 ， 公司中国地区聚合MDI分销市场挂牌价15500元/吨（比7月份价格上调1500元/吨） ， 直销市场挂牌价15500元/吨（比7月份价格上调1000元/吨）；纯MDI挂牌价17000元/吨（比7月份价格上调500元/吨） 。
点评：
海外不可抗力叠加万华检修 ， MDI价格止跌反弹 。 7月份上旬随着万华烟台检修利好逐渐被市场消化 ， 主流厂家挂牌价持稳 ， MDI市场价以僵持为主 。 7月中下旬 ， 国内外厂家集中释放利好消息 ， 7月16日重庆巴斯夫装置短停；7月23日科思创德国装置因生产系统漏水产生机械故障 ， 对欧洲、中东和非洲地区MDI产品宣布不可抗力 ， 据卓创资讯 ， 该装置原计划于8月检修 ， 此次停车或对备库产生一定影响；此外 ， 万华公告BC 30万吨/年MDI装置将于8月8日开始停车检修40天左右 ， 日本和韩国厂家也计划于三季度进入检修期 。 由于三季度全球MDI供应预期偏紧 ， MDI价格自7月中旬以来呈上涨趋势 ， 截止2020年7月29日 ， 华东聚合MDI市场价为12000元/吨 ， 环比上周上涨3.4% ， 较月初下滑2.0% ， 纯MDI市场价为13400元/吨 ， 环比上周上涨3.1% ， 较月初下滑6.0% 。 从历史十年分位来看 ， 目前聚合MDI与纯MDI价格分别处于历史分位的7%和1% ， 而由于纯苯和苯胺价格维持低位 ， 两者价差分别处于历史分位的14.3%和12.3% 。 考虑到MDI行业供应高度集中 ， 受厂家控量及检修利好支撑 ， 未来价格存在一定的上行空间 ， 且价差有望随原油价格低位而持续扩大 。
海外MDI企业半年报发布 ， 至暗时刻已过 ， 旺季需求有望集中释放 。 全球范围内MDI下游均出现回暖迹象 ， 根据我们统计的外企半年报经营评述 ， 二季度美国建筑领域需求恢复好于预期 ， 中国市场Q2表现较好 ， 汽车、隔热领域也出现回暖 。 从下游数据来看 ， 6月我国冰箱冰柜景气上行 ， 内外销均同比大幅增长 ， 其中 ， 6月冰箱产量yoy+17.6% ， 内销量yoy+6.1% ， 出口量yoy+12.3%；6月冰柜产量yoy+39.5% ， 内销量yoy+32.0% ， 外销量yoy+21.9% ， 三季度为硬泡下游旺季 ， 对聚合MDI价格存在较强支撑 ， 纯MDI下游也将迎来传统旺季 ， 有望支撑价格上涨 。 此外 ， 海外企业聚氨酯板块Q2盈利均大幅下滑甚至亏损 ， 开工率持续降低使得部分厂家已触及盈亏平衡线 ， 此次挂牌价上涨对全球MDI厂商定价有重要意义 。
MDI长期供需格局向好 ， 石化与新材料助力腾飞 。 长期来看 ， 受MDI价格低位、美国投资成本升高影响 ， 公司现有产能技改与福建项目或为近几年MDI行业最主要的增量 ， 而据科思创数据 ， 全球聚氨酯下游需求有望以4%-5%的增速稳定增长 。 公司作为全球MDI行业龙头 ， 有望受益于供需格局持续改善 。 今年公司还将迎来眉山基地高性能改性树脂项目、大乙烯一期项目、PC二期项目投产 ， 充分发挥与现有业务的协同效应 ， 助力公司向国际一流的化工新材料企业迈进 。
风险提示：MDI价格大幅波动 ， 项目投产进度不达预期 。
盈利预测：预测2020-2022年公司净利润分别为82.11亿、130.19亿和163.41亿元 ， EPS分别为2.62元、4.15元和5.20元 。
【股票行情|化工-万华化学，谢楠：八月MDI挂牌价大幅上涨，看好旺季需求释放】摘要选自中泰证券研究所研究报告：《中泰化工-万华化学(600309) | 八月MDI挂牌价大幅上涨 ， 看好旺季需求释放》


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