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第一纺织网|无惧疫情上半年营收超7亿，他是耐克等大牌离不开的全球棉袜之王( 二 )


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第一纺织网|无惧疫情上半年营收超7亿，他是耐克等大牌离不开的全球棉袜之王
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开源证券分析师吕明认为 ， 业务结构的改善有望推动健盛集团的盈利能力进一步提升 ， 由于越南工厂的成本、税收等优势 ， 越南工厂的净利率高于国内 。 此外 ， 无缝内衣业务的毛利率和净利率均高于棉袜业务 。 随着公司海外产能的逐步投放（清化生产基地和兴安生产基地）、无缝内衣收入占比提升 ， 健盛集团从OEM向ODM的逐步升级 ， 未来的盈利能力有望进一步提升 。
据了解 ， 健盛集团于2013年开始布局海外生产基地 ， 在越南已规划建设了三大生产基地 。 越南海防工厂、兴安工厂均已开始有效运营 ， 越南兴安的无缝内衣工厂及清化工厂在2019年内土建工程均已完成 ， 拟于2020年初正式投产 。 越南工厂将充分利用当地的劳动力成本优势、税收政策优势、减少国际贸易壁垒和降低客户进口关税成本等优势 。 海外生产基地的建设 ， 将进一步提升健盛集团在棉袜及无缝内衣代工领域的竞争力 。
目前 ， 健盛集团的海外棉袜产能主要集中于越南海防生产基地 ， 以及已于2019年11月份投产的越南清化生产基地 。 2019年越南海防基地产能为1.45亿双 ， 预计2020年底越南清化基地产能为0.5亿双 。
健盛集团此前规划 ， 未来3年棉袜产能释放复合增速约17.5% 。 由于越南建厂具有关税、成本和税收等优势 ， 产能扩张主要集中在越南工厂 。 未来越南海防基地将新增1500台织机 ， 预计越南未来3年每年释放5000万双棉袜产能 。
吕明预期 ， 健盛集团的棉袜海外产能在2020年、2021年、2022年将分别增长至2亿双、2.5亿双、3.0亿双 ， 国内产能维持1.5亿双左右 。 健盛集团整体棉袜产能在2020年预计达到3.5亿双 ， 2021年达到4亿双 ， 2022年达到4.7亿双 。 不过 ， 由于受到新冠疫情影响 ， 预计产能释放进度会慢于三年规划 ， 产能利用率也将有所下降 。
【第一纺织网|无惧疫情上半年营收超7亿，他是耐克等大牌离不开的全球棉袜之王】据悉 ， 健盛集团的棉袜业务的客户主要有PUMA（估算占比约20%）、UA、优衣库、迪卡侬（估算各自占比10-20%）等国际客户 ， 2020年预计新增加客户GAP、阿迪达斯等 。 公司正在加强和国内运动品牌的合作 ， 如李宁、安踏 。 健盛集团积极拓展运动品类项目 ， 如PUMA专门推出一个展柜销售袜类产品 。
从供给端来看 ， 吕明认为 ， 棉袜行业市场发展成熟 ， 需求稳定 ， 随着居民消费能力提升 ， 对中高端棉袜需求上升 。 未来健盛集团计划国内产能维稳 ， 越南产能大幅提升；从需求端来看 ， 健盛集团积极拓展国际大品牌客户资源 ， 客户结构不断优化 ， 预计年内棉袜业绩增长可期 。
截至目前 ， 健盛集团正在加强和国内运动品牌的合作 ， 如李宁、安踏等 。 健盛集团拥有棉袜和无缝内衣业务 ， 产品品类适用运动服饰领域 ， 且公司现有客户如NIKE、PUMA、UA等均为运动品牌龙头 ， 具备优势 。 健盛集团作为头部运动服饰制造商 ， 国际大牌客户资源丰富 。 并且由于近年来国内运动品牌发展迅猛 ， 健盛集团有计划拓展与国内运动类品牌的业务合作 ， 有望随着运动服饰行业的快速发展进一步提升销量 。
在吕明看来 ， 作为棉袜及无缝服饰头部企业 ， 健盛集团致力于成为全球化产业链一体化的运动服饰制造商 ， 实现OEM转向ODM模式 。 公司运动类产品近年占比不断提升 ， 且运动行业仍为纺服行业前景较好的子板块之一 。 公司作为棉袜和无缝服饰行业龙头 ， 拥有众多国内外知名客户 ， 近年来公司逐步将产能转移至越南 ， 未来三年越南新增产能将逐步释放 ， 收入持续较快增长可期 。 越南产区具备成本、关税、税收等方面的优势 ， 随着越南产能占比逐步提升 ， 预计盈利能力也会稳步提升 。 （第一纺织网martin）


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