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队伍|不差钱的均瑶健康要上市了，但销售队伍一年一换血，能从区域市场走向全国吗？

被称为“乳酸菌第一股”的均瑶健康（605388.SH）即将踏进资本市场的大门 。
7月29日 ， 均瑶健康（605388.SH）披露首次公开发行股票发行安排及初步询价公告——此次发行新股7000万股 ， 不设老股转让 。

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图片来源：视觉中国
作为地方乳企的均瑶健康在乳业江湖中并不起眼 ， 但背后的均瑶集团旗下已拥有吉祥航空（603885.SH）、爱建集团（600643.SH）和大东方（600327.SH）三家上市公司 。
背靠大树好乘凉 ， 均瑶集团提供给均瑶健康的助力颇多 。 招股书显示 ， 均瑶健康以每年不超过十万元的价格租赁着位于上海徐汇区均瑶国际广场办公室 ， 2018年和2019年的广告工作则委托给均瑶集团下属的如意文化 。
与今年以来一众冲刺IPO的区域型乳企一样 ， 均瑶健康也意在寻求资本市场助力 。 不过 ， 在自身品类单一、市场受限等因素影响下 ， 均瑶健康们的突围之路又有几分胜算？
“味动力”还能提供多少“动力”？
相较于大型乳企多元的产品结构 ， 均瑶健康主要收入依赖于“味动力”这款常温乳酸菌饮品 。
招股书显示 ， 2017至2019年 ， 均瑶健康的营收分别为11.46亿元（人民币 ， 下同）、12.87亿元和12.46亿元 ， 其中“味动力”系列乳酸菌饮品的销售收入分别为11.2亿元、12.4亿元和11.1亿元 ， 占比分别为97.53%、96.51%和89.48% 。
尽管均瑶健康曾尝试减少对“味动力”的依赖 ， 但效果并不理想 。
2017年 ， 均瑶健康与国际IP“小黄人”授权而设立子公司奇梦星公司 ， 推出奇梦星系列乳酸菌饮品、膨化食品等产品 。 然而 ， 由于由于奇梦星列膨化食品产品销售不及预期 ， 奇梦星自2019年起不再经营休闲类膨化食品 。
乳业专家王丁棉7月30日告诉时代财经 ， 想依靠乳酸菌这一大单品上市 ， 均瑶健康已经错过了最佳时机 。
“缺少壁垒门槛 ， 常温乳酸菌的活性也很难长时间保持 ， 想要形成技术优势和竞争壁垒存在难度 。 ”
同日 ， 乳业分析师宋亮在接受时代财经采访时表示 ， 2014至2016年是乳酸菌产品发展的高峰期 ， 产品更多是在三四线以下市场销售 ， 增长空间还有 ， 但“巅峰已过” 。
在招股书中 ， 均瑶健康将东君乳业、伊利、光明等六家企业作为常温益生菌饮品的主要玩家 。 但事实上 ， 它面对的竞争对手远不止这些 ， 无论是本土豪强还是外资巨头都已经进入这个市场 ， 均瑶健康的生存空间正在变得越来越小 。

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来源：均瑶健康招股书
除了领头羊伊利和蒙牛分别推出每益添和优益C外 ， 光明、燕塘也进行了相关布局 ， 推出了乳酸菌饮品、原味酸奶饮品等 。 日本品牌益力多则来势汹汹 ， 目前已经在佛山、无锡、上海、广州、天津完成了生产基地建设 。
多方竞争下 ， 均瑶健康的市场空间也受到挤压 。
根据欧睿国际数据 ， 均瑶健康乳酸菌品类在国内一直排名领先 。 但2017年 ， 伊利以17.3%的市场份额首次超越均瑶健康 。
招股书显示 ， 2019年 ， 均瑶健康的“味动力”在中国内地常温乳酸菌饮品市场中占有率约为15.1% ， 排在伊利之后 。
与此同时 ， 这一品类的增长已经出现颓势 ， 2015至2019年 ， 味动力的增长率已经从35.4%下滑至7.9% 。

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2015至2020年常温乳酸菌饮品市场增长情况 时代财经统计
大企业凭借渠道、供应链优势 ， 往往将产品价格压得更低 ， 例如蒙牛优益C ， 12瓶售价不到40元 ， 均瑶味动力的价格则在50元左右 。


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