博时基金|博时基金魏凤春：经济恢复趋势未变 对A股相对乐观
A股市场调整基本结束 ， 枕戈待旦 ， 准备进攻 。 进攻的方向一是估值虽高 ， 但能够持续超预期的个股 ， 二是加大对低估值、业绩向好、景气向好的周期板块配置 。
增长方面 ， 利润来看 ， 与5月相比 ， 6月大部分行业累计利润增速均进一步明显改善 ， 改善最明显的是部分周期行业 ， 比如矿采、燃料加工、化纤、冶炼、橡胶塑料、水电热燃等 。 以及部分可选消费行业 ， 比如汽车、食品、酒和饮料等 。 随着宏观数据、中报业绩的披露 ， 公司业绩对股价的影响会更加明显 。 景气度来看 ， 从7月PMI数据来看 ， 制造业供需格局继续改善 ， 前期供给修复明显快于需求 。 目前需求端的改善在不断追赶供给端 。 价格信号整体偏强 ， 利好周期和化工行业业绩提升 。 在最近推动消费、服务业恢复的政策促进下 ， 服务业修复的面逐渐扩大 。
政策方面 ， 从政治局会议来看 ， 政策短期不会转向 ， 内需为战略基点 ， 强化政策之间的协调 。 “不稳定性不确定性较大” ， 政策短期不会大转向 ， 社融受投放节奏影响逐渐触顶 。 强调以内需为战略基点 ， 短期以新老基建、新型城镇化、扩大消费等为重点抓手 。 稳增长不忘坚持以供给侧改革和科技创新的方式补短板 ， 锻长板 。 促进资本市场和房地产市场“平稳健康发展” 。
交易方面 ， 7月重要股东减持规模为历史上较高水平 ， 被减持规模较大的公司以科技龙头为主 ， 电子、医药、电新、计算机、化工被减持金额较大 。 往后看 ， 8月解禁规模环比下降 ， 减持压力缓解 ， 重组上市股、次新股值得警惕 。 7月权益类基金发行规模达历史较高水平 ， ETF净申购33亿元 。
具体来看 ， A股方面 ， 目前政策环境相对友好 ， 经济恢复趋势未变 。 当前换手率在上周基础上进一步下行 ， “资金市”特征有所减弱 ， 市场调整基本结束 。 对A股看法较此前乐观 ， 策略是准备战斗 。 关注估值较高板块能够持续超预期的个股 ， 以及加大对低估值、业绩向好、景气向好的周期板块配置 。
港股方面 ， 香港最近疫情压力有所升级 ， 中央加大援助香港抗疫 ， 外部冲击仍有较大不确定性 ， 短期港股有一定压力 。
债券方面 ， 随着政策明朗、相对较好的经济数据公布之后 ， 债市在上周后半段出现了下跌 。 当前债市度过了此前极度悲观的时期 ， 由于股市和外部冲击的波动 ， 债市逐渐进入震荡期 。
原油方面 ， 当前供需面变化对油价影响整体偏中性 ， 预期短期油价或难有表现 。
黄金方面 ， 地缘政治因素影响减少 ， 美国疫情升温对金价形成支撑 ， 流动性状况也有利于金价 。
基金有风险 ， 投资需谨慎 。
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（责任编辑：任刚 HF008）
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