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股票|湿电子化学品供应商格林达IPO在即 募资5.03亿元欲提升核心产品产能 | 产业新股


作者：星瀚
本期《产业新股》关注的IPO企业为：杭州格林达电子材料股份有限公司 ， 申请上市地为上交所主板 ， 保荐机构为兴业证券 。 格林达本次拟公开发行不超过2545万股 ， 占发行后股本比例不低于25％ 。 控股股东电化集团持有格林达56.16％的股份 。 发行前 ， 实际控制人黄招有、蒋慧儿、俞国祥、蔡江瑞、胡永强、陈浙、徐华7人未直接持有格林达股份 ， 间接持有股份共计占总股本比例为25.20％ 。
湿电子化学品供应商 TMAH显影液打破垄断
格林达主营业务为超净高纯湿电子化学品的研发、生产和销售 ， 产品主要有显影液、蚀刻液、稀释液、清洗液等 。 下游应用领域主要为显示面板、半导体、太阳能电池等 ， 主要用于显影、蚀刻、清洗等电子产品制造工艺中 。 核心产品TMAH显影液达到SEMI G4等级 ， 是LCD、OLED显示面板生产过程中的关键材料之一 。

在世界湿电子化学品市场上 ， 20世纪90年代中后期及21世纪初 ， 高端湿电子化学品呈现由德、美、日知名企业垄断的局面 。 近几年 ， 随着显示面板、太阳能电池等湿电子化学品新市场的开辟及扩大 ， 韩国、中国大陆及台湾地区的湿电子化学品在世界市场的份额在逐渐提高 。 格林达招股书显示 ， 预计到2020年 ，全球湿电子化学品整体市场规模将达到58.50亿美元 ， 在全世界半导体、显示面板、太阳能电池三大领域应用量达到388万吨 ， 复合增长率约12.42％ 。 全球湿电子化学品市场竞争格局大致如下：
股票|湿电子化学品供应商格林达IPO在即 募资5.03亿元欲提升核心产品产能 | 产业新股
本文插图

制图：金融界上市公司研究院 数据来源：格林达招股书
格林达是湿电子化学品国产化代表企业之一 ， 核心产品TMAH显影液打破了国外技术垄断 。 根据中国电子材料行业协会《2019版湿电子化学品行业市场调研报告》数据推算 ， 2017年至2019年格林达的湿电子化学品国内销量市场占有率分别为4.26％、4.23％、3.46％ ， 拥有一定的行业市场地位 。 但与国际领先企业相比 ， 产品技术水平还有一定差距 。
下游三大领域带动业绩增长 毛利率存下行风险

经营方面 ， 格林达营业收入主要由三个部分构成 ， 分别为功能湿电子化学品、通用湿电子化学品、以及副产品 ， 在2019年的营收占比分别为95.46％、3.05％、1.49％ 。 营收结构在报告期内基本保持稳定 。 格林达的核心产品TMAH显影液属于功能湿电子化学品类 ， 2018年度和2019 年度分别较上年增长27.63％和1.11％ 。 目前已成为全球显示面板用显影液主要供应商之一 ， 产品应用端覆盖了京东方集团、华星光电、天马微电子、中电熊猫以及韩国LG集团等全球主要显示面板生产厂商 。
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股票|湿电子化学品供应商格林达IPO在即 募资5.03亿元欲提升核心产品产能 | 产业新股
本文插图

制图：金融界上市公司研究院 数据来源：格林达招股书

如上图所示 ， 格林达近三年多项主要经营指标均呈现上升趋势 ， 其中营业收入报告期内年均复合增长率为14.14％ ， 归母净利润年均复合增长率为32.61％ ， 2019年毛利率较2017年增长了2.87个百分点 。 营收增长主要由下游显示面板、半导体、新能源电池三大应用领域驱动 ， 此外 ， 由于格林达主要经营的湿电子化学品是电子产业链的前端 ， 对元器件/部件的功能和性状构成重要影响 ， 直接决定着下游最终产品性能的稳定性 ， 有着较高的技术门槛 ， 因此毛利率水平也相对较高 。 但值得注意的是 ， 格林达目前的原材料主要为碳酸二甲酯和三甲胺等基础化学品 ， 近年来随着社会对环境保护的日益重视 ， 国家对基础化工行业的环保监管会持续加强 ， 主要原材料可能面临市场价格波动上涨的可能 ， 从而影响整体的毛利率水平 。


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