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股票|巴菲特：伟大的企业必须有伟大的护城河！A股最具潜力的19只国产芯片企业，或将成为下一只十倍、百倍股


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巴菲特：伟大的企业必须有伟大的护城河
巴菲特把护城河分为两大类：
一种是低成本竞争壁垒(如GEICO保险公司和Costco超市) ， 另一种是强大的全球性品牌(如可口可乐、吉列和美国运通公司) 。
巴菲特经常说 ， 他要寻找的是伟大的企业 。 伟大的企业 ， 一是非常赚钱 ， 二是能够长期持续地非常赚钱 。 用专业一点的术语表达就是：具有超额盈利能力 ， 而这种超额盈利能力关键来自于企业的持续竞争优势 。
巴菲特1999年曾说：“对于投资来说 ， 关键不是确定某个产业对社会的影响力有多大 ， 或者这个产业将会增长多少 ， 而是要确定任何所选择的一家企业的竞争优势 ， 而且更重要的是确定这种优势的持续性 。 ”
市场经济下 ， 竞争如此激烈 ， 凭什么可以保持竞争优势长期持续呢?
巴菲特的回答是：伟大的企业必须有伟大的护城河 ， 一种是低成本 ， 一种是大品牌 。
股票|巴菲特：伟大的企业必须有伟大的护城河！A股最具潜力的19只国产芯片企业，或将成为下一只十倍、百倍股
本文插图

一、伟大的企业必须有伟大的护城河

巴菲特2007年指出 ， 关键在于护城河 。 “一家真正称得上伟大的企业 ， 必须拥有一条能够持久不衰的‘护城河’ ， 从而保护企业享有很高的投入资本收益率 。
市场经济的竞争机制导致竞争对手们必定持续不断地攻击任何一家收益率很高的企业‘城堡’ 。 因此 ， 企业要想持续不断地取得成功 ， 至关重要的是要拥有一个让竞争对手非常畏惧的难以攻克的竞争堡垒 。
回顾整个商业历史 ， 很多企业只是像‘罗马焰火筒’一样辉煌一时 ， 它们的护城河事实证明虚弱得不堪一击 ， 对手很快就轻松跨越 。 ”
“在商业世界 ， 我努力寻找被无法攻破的护城河所保护的经济城堡 。 ”
巴菲特通过长期投资经验形成的对持续竞争优势的看法与著名竞争优势研究专家哈佛商学院教授迈克尔·波特十分相似 。
2000年4月伯克希尔股东大会上 ， 巴菲特回答问题时说：“我对波特非常了解 ， 我很明白我们的想法是相似的 。 他在书中写道 ， 长期的可持续竞争优势是任何企业经营的核心 ， 这一点我们所想的完全相同 。 这正是投资的关键所在 。 理解这一点的最佳途径是研究分析那些已经取得长期的可持续竞争优势的企业 。 ” 。
波特认为：公司竞争优势“归根结底来源于企业为客户(即消费者)创造的超过其成本的价值 。

价值是客户愿意支付的价钱 ， 而超额价值产生于以低于对手的价格提供同等的效益 ， 或者所提供的独特的效益补偿高价而有余 。
企业的持续竞争优势是在较长的一段时间内 ， 在竞争者所有的仿制能力均尝试之后 ， 企业仍能够保持的竞争优势 。 而竞争优势是否能够持续以及持续多长时间 ， 取决于企业的竞争优势“壁垒” 。
竞争对手企业想模仿优势企业的竞争优势 ， 必须避开优势企业的隔离机制 ， 但是这需要额外增加其生产成本或降低其收益率 ， 从而减弱其模仿和进入的驱动力 ， 这种“壁垒”使竞争优势在长期内持续下去 ， 并长期获得超额利润 。
巴菲特形象地把竞争优势壁垒称为“护城河”： “我们喜欢持有这样的‘企业城堡’：有很宽的护城河 ， 河里游满了很多鲨鱼和鳄鱼 ， 足以抵挡外来闯入者 。 ”
二、企业护城河两大类：低成本与大品牌
巴菲特把护城河分为两大类：
“一种竞争堡垒是成为低成本生产商(如GEICO保险公司和Costco超市) ， 另一种竞争堡垒是拥有强大的全球性品牌(如可口可乐、吉列和美国运通公司) 。 ”
这和波特对竞争优势的看法基本上相同 。
波特在《竞争优势》中指出：“竞争优势有两种基本形式：成本领先和差异化” 。


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