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|【财报智读】北摩高科首秀：军品销量增长推升利润 应收上行关注


|【财报智读】北摩高科首秀：军品销量增长推升利润 应收上行关注
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8月1日 ， 北摩高科（002985.SZ）发布2020年中报 。 这是公司自2020年4月在中小板上市后发布的首份财报 。
2020年上半年 ， 北摩高科实现营收2.29亿元 ， 同比增长50.45 %；归母净利润1.08亿元 ， 同比增长80.4% 。 公司非经常性损益约443.77万元 ， 扣非净利润约1.04亿元 。 公司净资产收益率约7.24% ， 基本每股收益约0.86元 。
需要留意的是 ， 报告期内公司毛利率较上年同期下降 。 此外 ， 截至报告期末公司应收账款同比增长约42.87% ， 公司提示应收账款有发生坏账的风险 。
营收及归母净利润均同比增长 ， 毛利率同比下降
北摩高科主要从事军、民两用航空航天飞行器起落架着陆系统及坦克装甲车辆、高速列车等高端装备刹车制动产品的研发与产销 。 公司主要收入及利润来源于军品 ， 主要产品包括飞机刹车控制系统及机轮、刹车盘（副）等 。
深证信数据服务平台及公司财报数据显示 ， 2020上半年 ， 北摩高科实现营收2.29亿元 ， 同比增长50.45 %；归母净利润1.08亿元 ， 同比增长80.4%；其中 ， 公司第二季度营收 1.27亿元 ， 同比增长112.55%；第二季度归母净利润4973.18万元 ， 同比增长159.12% 。 根据财报 ， 公司上半年销售增加主要系军品销售增加较多所致 。
|【财报智读】北摩高科首秀：军品销量增长推升利润 应收上行关注
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面包财经研究员梳理财务数据发现 ， 上半年公司军品销售收入约2.25亿元 ， 同比增长53.47% ， 营收占比约98.62% ， 较上年同期上升1.93个百分点 。 需要留意的是 ， 上半年军品的毛利率约74.77% ， 较上年同期下降约3.36个百分点 ， 进而拉低了公司的综合毛利率 。
根据招股书中的相关提示 ， 公司设立至今形成了具有自主核心技术的高附加值产品 ， 因此产品本身毛利率水平较高 。 随着公司产品的更新换代、新产品的不断研发、人工成本上涨以及募集资金投资项目的实施 ， 公司毛利率在未来期间可能会随着产品的成本、核心价值的高低波动而变动 。 此外 ， 在军方审价之前公司收入按暂定价进行确认 ， 暂定价格与审定价的差额调整批价当期收入 ， 也可能会导致当期毛利率与实际毛利率存在一定差异 。 投资者不能根据以前年度的毛利率推算今后的毛利率 。
应收账款上行 ， 流动性值得关注
2020年上半年 ， 北摩高科经营性现金净流出7261.76万元 ， 上年同期为净流出3635.73万元 。 其中 ， 公司第二季度经营性现金净流出5412.99万元 ， 上年同期为净流出887.17万元 。
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翻查财报发现 ， 公司现金流承压一定程度上与不断增长的应收账款有关 。 截至2020年6月30日 ， 公司账面应收账款约6.43亿元 ， 同比增长约42.87% ， 较年初增长约42.77% ， 主要系本期销售收入增加所致 。
此外 ， 受公司业务规模的扩大、军品业务的结算特点及对主机厂商销售收入占比上升的影响 ， 公司报告期各期末应收账款余额相对较高 。 2017年末、2018年末、2019年末及2020年6月30日 ， 公司应收账款净额分别为3.07亿元、3.82亿元、4.51亿元、6.43亿元 ， 占当期末流动资产比重分别为39.95%、44.17%、44.99%、36.68% 。 应收账款占用资金较大 ， 可能导致公司面临流动性不足的风险 。
此外 ， 应收账款金额的攀升还推升了公司的坏账风险 。 财报显示随着公司刹车制动产品业务规模的进一步扩大 ， 公司的应收账款可能会进一步增加 ， 公司可能出现应收账款不能按期收回或者无法收回的情况 ， 这将对公司的经营活动现金流量、生产经营和业绩产生不利影响 。


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