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占比超|凯旺科技研发团队学历低，单一客户占比超5成

_原题为 凯旺科技研发团队学历低 ， 单一客户占比超5成
时代商学院研究员 黄祐芊
7月23日 ， 深交所对河南凯旺电子科技股份有限公司（下称“凯旺科技”）进行了首轮问询 。 该公司于6月28日提交IPO招股书申报稿 ， 计划募资2.99亿元 ， 用于产能扩建、研发中心建设、补充流动资金等 。
时代商学院研究发现 ， 凯旺科技向单一客户的销售收入占比超5成 ， 存大客户依赖风险 。 同时 ， 该公司坦言 ， 一线生产员工流动性较大 ， 用工问题突出 。
值得关注的是 ， 凯旺科技主营产品面向的下游行业以安防和通信领域为主 ， 对该公司的研发水平、新产品开发能力等具有较高要求 。 但凯旺科技的研发投入目前处于行业中下游水平 ， 且研发团队受教育程度普遍较低 。 招股书显示 ， 该公司硕士文凭的研发技术人员仅占整体研发人员的2.44% ， 本科及大专毕业的研发技术人员占比也不到半数 ， 达43.09% 。
【企业档案】
凯旺科技成立于2009年11月4日 ， 总部位于河南省周口市 ， 法定代表人为陈海刚 ， 与妻子韩留才通过直接和间接方式合计持有公司64.88%的股份 ， 为该公司实际控制人 。
该公司主要从事电子精密线缆连接组件的研发、生产和销售 ， 产品主要应用于安防设备和通信设备等领域 ， 并逐步向军工装备、轨道交通、医疗器械、新能源等领域拓展 。
凯旺科技IPO基本信息如下 。
占比超|凯旺科技研发团队学历低，单一客户占比超5成
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一、 研发投入远逊同行 ， 研发团队学历偏低
【占比超|凯旺科技研发团队学历低，单一客户占比超5成】招股书披露 ， 2017—2019年 ， 凯旺科技主营业务收入分别为3.62亿元、3.62亿元、4.41亿元 。 其中 ， 安防类精密线缆连接组件为核心业务 ， 报告期内营收占比分别为88.9%、93.49%、95.03% 。 通信类精密线缆连接组件收入逐年下滑 ， 占比亦从9.22%（2017年）跌至3.6%（2019年） 。
占比超|凯旺科技研发团队学历低，单一客户占比超5成
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从图表2可知 ， 凯旺科技客户主要为安防和通信行业 ， 两者间的技术特性不同且均处于快速发展阶段 ， 对上游供应商的研发水平、新产品开发能力等具有较高要求 。
时代商学院发现 ， 该公司的研发投入较低 ， 研发费用率远低于同行可比上市公司均值 。
以2019年为例 ， 该年度凯旺科技的研发费用率为3.58% ， 得润电子、立讯精密、意华股份、梾木股份、海能实业、胜蓝股份等可比同行的研发费用率分别为3.82%、7%、8.93%、5.65%、6.93%、4.83% ， 均值为6.19% 。 可以看到 ， 凯旺科技2019年的研发投入处于行业垫底水平 。
占比超|凯旺科技研发团队学历低，单一客户占比超5成
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经查 ， 除研发费用率外 ， 上述公司的研发费用亦高于凯旺科技 。 2019年 ， 上述可比上市公司研发费用最高及最低的企业分别为立讯精密（43.76亿元）、梾木股份（2629.09万元） ， 而凯旺科技该年度的研发费用为1585.71万元 ， 约为梾木股份的60.31% ， 立讯精密的0.36% 。
那么 ， 凯旺科技的研发团队专业性如何？
招股书显示 ， 该公司研发技术人员合计有123人 ， 其中硕士文凭的仅有3人 ， 占整体研发人员的比例为2.44% 。 本科及大专文凭的技术研发人员合计有53人 ， 占比为43.09% 。 这意味着 ， 凯旺科技的研发团队受教育水平偏低 ， 仅有45.53%的研发人员学历为大专或以上 ， 超过一半的研发人员学历为高中或以下 ， 整体的专业水平存疑 。
二、单一客户占比超5成
对身处技术密集型行业的企业而言 ， 研发实力是企业核心竞争力、持续发展的驱动力 。 就目前来看 ， 不管是研发费用的投入 ， 还是研发团队的受教育程度 ， 凯旺科技明显处于劣势 。
销售渠道 ， 作为企业获得营收的重要通道 ， 凯旺科技是否在此方面拥有过人优势？
时代商学院在翻阅资料后得到否定的答案 。 招股书披露 ， 该公司客户集中度极高 ， 报告期内前五大客户销售收入分别为3.35亿元、3.32亿元、4.12亿元 ， 占各期营收的比例分别为91.93%、91%、92.95% 。
占比超|凯旺科技研发团队学历低，单一客户占比超5成
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其中 ， 向第一大客户海康威视的销售占比分别为52.94%、54.21%、52.05% ， 占比极高 。 证监会曾在《首发业务若干问题解答》中指出 ， 单一客户销售占比超五成 ， 该企业构成对单一客户重大依赖 。
一般而言 ， 企业客户过度集中 ， 若下游客户因经营不善或是更改供应商 ， 易引发该企业持续经营风险 。 凯旺科技前五大客户占比超9成 ， 单一客户占比超5成 ， 且占比较稳定 ， 侧面反映出该公司在报告期内的新客户开发情况并不理想 ， 其业务独立性需打上问号 。
此外 ， 凯旺科技坦承 ， 该公司部分工序需要大量人工完成 ， 由于大部分一线员工为周边乡镇女性居民 ， 受教育子女、赡养老人、农忙季节等因素影响 ， 员工流动性较大 。 虽凯旺科技已通过各种方式增强凝聚力 ， 同时通过提高部分工序的自动化生产水平 ， 降低员工流动性对生产经营的不利影响 ， 但一线生产员工流动性较大仍是该公司用工突出问题 。


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