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基金被收割，散户难逃牛市宿命？NO!借“基”行事，我的命运我做主


#A股市场#2019年以来 ， 市场虽时有波动 ， 但放眼全球 ， 总体上A股行情堪称颜值担当 。 Wind数据显示 ， 截至7月31日 ， 三大股指上证指数 、深证成指以及创业板指累计上涨32.72%、88.37%、123.54% 。 （数据来源：Wind ， 区间：2019.1.1-2020.7.31）
可小联发现 ， 在这原本属于所有投资者的欢庆时光里 ， 也并不全是快乐：
◎ 一部分投资者没能够跑赢指数 ， 甚至亏损 ， 被收割；
基金被收割，散户难逃牛市宿命？NO!借“基”行事，我的命运我做主
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◎ 一部分投资者却享受到了市场红利 。
小联不禁感慨 ， 为什么一定会这样分裂呢？难道就不能大家一起快乐地赚小钱钱吗？
被收割 ， 散户难逃的宿命？
散户一般是指那些资金量比较小、金融知识相对薄弱的投资者 。 我们都知道 ， 股票市场是一个参与者相互博弈的市场 ， 而散户在信息、知识结构、资金等方面具有天然的劣势 ， 很难在长期的市场中胜出 。
小联有一个朋友 ， 2008年开始就已入市 ， 十几年过去了却仍然在亏损 。 而Wind数据显示 ， 过去十年混合型股票基金指数与普通股票型基金总指数的平均年化收益率分别为10.92%、14.93% ， 反差效果明显（数据来源：Wind ， 区间：2010.6.30-2020.6.30） 。
这让小联想起了一句股市名言：不要用自己的业余爱好去挑战别人的专业饭碗 。
基金被收割，散户难逃牛市宿命？NO!借“基”行事，我的命运我做主
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有很多散户有一种误解 ， 既然平时自己水平不够 ， 赢不了别人 ， 那在大牛市普涨的时候 ， 我坐个顺风车总是可以赚钱的吧？
理想是丰满的 ， 现实是骨感的！
近期 ， 学术科普平台VoxChina上发表的一篇题为《泡沫及其破裂过程中的财富再分配》的论文 ， 作者研究了A股2015年牛市中不同投资者的投资行为和收益差异 ， 结果发现：牛熊转换的时候 ， 恰恰就是散户被收割的时候 。
文中有几组数据 ， 让人感到触目惊心：
? 机构承担了市场价值的11％和交易量的12％；散户仅占市场价值的25％ ， 交易量却占据了近90％ 。
表1.不同投资者组别的账户规模和交易量
基金被收割，散户难逃牛市宿命？NO!借“基”行事，我的命运我做主
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《Wealth Redistribution in the Chinese Stock Market: the Role of Bubbles and Crashes》
? 2014年7月-2015年12月期间 ， 财富最少的85%的投资者 ， 由于主动交易损失了2500亿人民币 ， 而初始财富最多的大户则实现了2540亿的盈利 。 与2014年6月底的初始持仓市值相比 ， 散户在之后的18个月内累计亏损28% ， 大户的累计收益率却高达31% 。
图1：资金流动（交易）带来的累计盈亏
基金被收割，散户难逃牛市宿命？NO!借“基”行事，我的命运我做主
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图表来源：远川研究所
《Wealth Redistribution in the Chinese Stock Market: the Role of Bubbles and Crashes》
注：WG1-WG4分别代表账户规模在0-50万 ， 50万-300万 ， 300万-1000万及1000万以上的个人投资者 。
? 在2014年6月之前的两年半中的任何18个月内 ， 超富裕人士（在股票财富分配中排名前0.5％的人士）的收益最高为210亿人民币 ， 财富仅仅增加了3％（与泡沫破裂时期的30％相比）；与之对应 ， 最底层的家庭群体损失了类似的数量 。 即在非牛市中 ， 底层的个人投资者也无法占据优势 ， 跑赢超富裕人士 。
上述残酷的数据显示：无论牛市、熊市还是震荡市 ， 大多数散户难以逃脱被收割的宿命 。 不过 ， 《报告》在让我们认清现实的同时 ， 也向我们展示了背后的原因：市值占比25.1%的个人投资者贡献了86.6%的交易量 ， 而市值占比11.3%的机构仅贡献了11.7%的交易量 ， 说明追涨杀跌是散户被无情收割的重要原因之一 。


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