格隆汇|疫苗股还香吗？( 二 )
在这一时期 ， 受突发的新冠疫情影响 ， 疫苗行业成为“香饽饽” ， 其中 ， 基于我国人口基数大 ， 疫苗市场渗透率较低 ， 企业集中度较分散 ， 定价放量空间较大 ， 新冠疫苗在后期一旦上市 ， 或将带来较为凸显的业绩弹性 ， 这一乐观预期使得入局其中的疫苗概念标的频频飘红 。
国内新冠疫苗生产企业的潜在市场与利润测算
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资料来源：华泰证券
但事实上 ， 这一预期助涨了市场的疯狂炒作气氛 ， 蹭着热度之风 ， 在短期高频次的涨势之下 ， 目前的疫苗股整体出现过度高估之状 ， 多家公司的底气或稍显不足 。
这也就是近日多家上市公司纷纷发布风险提示公告的原因 。
8月3日 ， 西藏药业发布公告称 ， 公司仅获得相关疫苗的商业化权利等 ， 公司不成为相关疫苗的权益所有人；
8月4日 ， 万泰生物表示公司主营业务为体外诊断试剂和疫苗两大类 。 其中 ， 疫苗业务在整体收入比重不足2%；
同日 ， 正川股份在公告中披露 ， 目前公司未接到相关市场传闻的疫苗瓶批量采购的订单 。
澳柯玛也发布风险提示公告表示 ， 公司的生物医疗冷链产业规模较小 ， 占公司整体营业收入的比重很小...
除此之外 ， 当人们受炒作情绪冲昏头脑 ， 往往会产生一种错觉：这一特殊时期 ， 搞什么不如搞疫苗 ， 疫苗就是最赚钱的！
话虽这么说 ， 但这并不是针对所有入局的企业 ， 毕竟目前疫苗研发还处于进程之中 ， 其定价悬而未决 ， 尤其是在大流行的第一阶段 ， 除了Moderna等公司之外 ， 不少公司对候选疫苗的定价将不以盈利为目的 。
“我们的目标还在于确保在全球范围内广泛而公正地使用该疫苗 。 同时 ， 在疫情大流行期间我们不会从疫苗中获得任何利润 ， 会以non-profit（非营利）的价格销售 。 ——阿斯利康公司
阿斯利康和牛津大学目前正在开发的疫苗的价格为每剂约3至4美元；
强生与美国政府的供应协议意味着每剂价格在10美元左右；
辉瑞和BioNTech的候选疫苗的价格为每剂19.50美元...
“在大流行时期 ， 定价考虑将遵循传统因素和市场力量 ， 包括疫苗效力和竞争格局...我们将寻求与其他创新商业化疫苗保持相同价位 。 ”——Moderna首席执行官斯特凡纳·邦塞尔
实际上 ， 在这一特殊时期 ， 新冠疫苗作为防控全球疫情的“灵丹妙药” ， 虽具备盈利潜能 ， 但在一定时期内或更倾向于公共产品定价 ， 这便意味着：一旦盈利低于预期 ， 入局疫苗的标的就难以出现爆发式增长 ， 届时名为回调风险的达摩克利斯之剑便会悬于头顶 。
当然 ， 基于疫苗市场的潜力空间进一步被打开 ， 随着由世卫组织等机构引导的疫苗公平分配期告一段落 ， “被平价”的疫苗价格或将出现分化 ， 相关具备规模优势的头部标的或率先享受增长空间带来的红利价值 。
结语
新冠疫情的黑天鹅效应仍在发酵 ， 多国疫苗的临床实验进入关键阶段 ， 疫苗的出世依旧广受关注 。
从长期来看 ， 随着行业市场的加倍重视 ， 该板块整体或处于高景气区间 ， 或会进一步引发行业转型升级 ， 发挥洗牌效应 ， 带动公共卫生体系的革新 。
正是基于此 ， 今年以来 ， 疫苗板块的走高得到了来自积极预期的助力支撑 ， 但就目前来看 ， 由于疫苗成功研发落地距离业绩兑现时间仍有时日 ， 板块概念标的参差不齐 ， 分化明显 ， 随着炒作情绪见顶 ， 波动回调是意料之中的情况 ， 要知道蹭完热度就跑的标的或资金只多不少 。
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