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外资|利差高汇率稳 外资坚定加仓中国债

7月 ， 外资大力加仓中国债券 ， 月增持量创阶段性新高 。 当前 ， 中外利差处于高位 ， 人民币汇率坚挺而有弹性 。 分析人士认为 ， 中国疫情防控和经济复苏全球领先 ， 叠加美元弱周期开启 ， 人民币资产对外资的吸引力将进一步提升 。
加仓力度增大
中央结算公司4日公布数据显示 ， 截至7月末 ， 该机构为境外机构托管债券面额达23441.24亿元 ， 环比增加1481.13亿元 。
值得注意的是 ， 债券通公司日前发布数据显示 ， 7月境外机构通过债券通渠道净买入755亿元中国债券 ， 单月净买入额创历史新高 。
1月至7月 ， 外资扫货中国债券的力度总体呈上升态势 。 数据显示 ， 境外机构在中债登托管的债券面额月度同比增速从1月的25%升至7月的38% 。 另据债券通数据 ， 今年上半年 ， 境外机构累计净增持量约3224亿元 ， 是去年同期的1.4倍 。
【外资|利差高汇率稳 外资坚定加仓中国债】中外利差较高
利差高是外资流入中国债市的主要驱动力 。 一季度 ， 疫情在全球扩散后 ， 多个经济体央行实施了宽松的货币政策 ， 叠加市场对全球经济预期较为悲观 ， 主要经济体债券收益率进一步下行 。 近几个月虽然有所反弹 ， 但仍处历史低位 。 Wind数据显示 ， 7月24日盘中 ， 美国5年期国债收益率跌破0.26% ， 创出新低 。
反观中国债券收益率 ， 虽然在1月至4月持续下行 ， 但仍大幅高于发达经济体债券收益率 。 4月底至今 ， 中国债券收益率上行 ， 中外利差进一步拉大 ， 配置价值凸显 。 Wind数据显示 ， 截至8月3日 ， 中美10年期国债利差接近240个基点 ， 已超过2014年的高位 。
人民币汇率预期的相对稳定 ， 给外资流入创造了较好的时间窗口 。 7月初 ， 人民币对美元汇率大涨 。 数据显示 ， 7月离岸人民币对美元汇率升值1.23% 。 拉长时间看 ， 近一年人民币汇率总体呈现在合理区间双向波动态势 。 遭受冲击时 ， 人民币下探有底 。 截至目前 ， 人民币对美元汇率大概在6.85至7.19区间内波动 。
人民币资产吸引力提升
总体来看 ， 近年来境外资金持续流入中国资本市场 。 外汇局披露 ， 截至6月末 ， 境外投资者持有境内债券、股票余额分别为3691亿美元、3684亿美元 ， 均超过2016年末值的3倍 。
国家外汇管理局副局长、新闻发言人王春英此前表示 ， 境外资金中长期增持人民币资产的格局没变 ， 这种发展趋势还会持续一段时间 。 一方面 ， 中国对外开放政策的积极效果会继续释放；另一方面 ， 人民币资产在全球范围内仍有非常好的投资价值 。
近期美元弱周期疑似开启 。 7月31日 ， 美元指数跌至92.54 ， 创下2018年5月中旬以来新低 。 中金公司研报认为 ， 全球大类资产轮动的风口正慢慢回到中国债券这边 。 兴业证券首席策略分析师王德伦表示 ， 在国别配置中 ， 外资配置中国资产的趋势还在增强 。 “负利率”时代 ， 全球资本面临再配置 。 在本轮全球资金从发达市场转向新兴市场配置过程中 ， 最好的资产在中国 。


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