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海外投资者热捧 中资美元债发行成本创近3年新低( 二 )


方中睿表示 ， 在投资级债券中 ， 中资较大体量的发行人都实现了较低的发行溢价 ， 体现了海外投资者的参与热情 。 在高收益级债券中 ， 房企发行人占比较高 ， 也一直受海外投资者青睐 。 因为投资者认为在中资美元债市场中 ， 房企发行人在民企中资质相对较好 ， 相关投资指数也已恢复到疫情前水平 。 今年受疫情对经济带来的冲击 ， 以及国际油价大幅波动影响 ， 中资产业类民企美元债发行下滑明显 ， 投资者也相对谨慎 。 大环境虽如此但机会犹存 。
三季度市场热度仍高
展望下半年中资企业海外发债环境 ， 在欧美央行短期内货币政策难现收紧的背景下 ， 预计有望延续当前供需两旺的局面 。
国盛证券固定收益分析师杨业伟表示 ， 下半年中资美元债市场环境整体改善 。 资金面方面 ， 为缓解美国日益加剧的经济下行压力 ， 美联储在今年3月以来密集出台货币政策并使用多种货币工具 ， 预计今年下半年 ， 货币宽松政策仍将持续 ， 直至经济基本恢复至正常水平 。 市场情绪方面 ， 标准普尔500波动率指数（VIX）在经历了疫情期间的激增后已经回落至今年3月初水平 ， 市场情绪得到一定缓和 。 境内基本面方面 ， 随着国内疫情逐步得到控制 ， 复工复产有序推进 ， 预计今年下半年经济增速会明显好于上半年 。 全球流动性宽松、风险情绪提升以及境内基本面上都将驱动下半年中资美元债利差持续收窄 。
方中睿表示 ， 在中资美元债的投资者结构中 ， 有近三成是海外基金公司等资管机构 ， 这类机构对新兴市场的投资时常会受地缘政治风险和金融市场突发情况影响 ， 因此 ， 判断中资美元债市场的边际变化时会更关注海外基金公司的资金流动情况 。 5月以来 ， 海外基金流入新兴市场的投资规模非常可观 ， 8月历来是市场观望的低迷期 ， 基金公司此时较少进行大规模投资头寸和投资策略的调整 ， 但预计进入三季度后 ， 相关配置会逐渐跟进 。
“受欧洲推出经济刺激计划、美联储短期内仍会维持宽松的货币政策环境等影响 ， 国际投资者对三季度的投资环境较为乐观 ， 海外基金仍会有较大的配置需求 。 不过 ， 到了四季度 ， 随着美国大选进入白热化 ， 不确定性因素增强 ， 目前尚难判断市场趋势 。 ”方中睿称 。
【海外投资者热捧 中资美元债发行成本创近3年新低】联合资信研报预计 ， 如果下半年全球宏观经济面保持稳定 ， 中资美元债的投资级债券（尤其是金融板块）的整体发行规模有望较去年同期继续回升；受美元债市场回暖及政策支持等因素支撑 ， 下半年中资美元债的高收益板块发行规模有望边际回升 ， 高收益主体的市场融资意愿也可能边际改善 。


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