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柔性|柔宇科技弃美回A 柔性屏商用待解

_原题为 柔宇科技弃美回A 柔性屏商用待解
时代周报采访人员 范文茜
自7月初被彭博社曝出暂时搁置美国上市计划并考虑回国上市后 ， 中国柔性显示屏制造商柔宇科技股份有限公司（下称柔宇科技）的资本市场动向备受关注 。
8月5日 ， 中信证券发布公告称 ， 中信证券受聘担任柔宇科技首次公开发行A股股票并上市的辅导机构 。
8月4日 ， 中信证券与柔宇科技签署辅导协议 ， 双方向深圳证监局报送辅导备案申请材料并获得受理 。
这意味着 ， 柔宇科技回A上市敲定 。
5日 ， 柔宇公关总监姚劲松向时代周报采访人员回应 ， “一切以公告为准” 。
柔性|柔宇科技弃美回A 柔性屏商用待解
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柔宇的上市之路并不算一帆风顺 。
2019年12月底 ， 有媒体报道称 ， 柔宇科技已秘密提交美国IPO申请 ， 拟筹资10亿美元 。
随后 ， 彭博社又“爆料”柔宇有意更改上市地点 ， 回到国内上市 。
8月1日 ， 科技行业投资人张立渊接受时代周报采访人员采访时指出 ， 在海外市场上市不可避免会受到所在国社会政治大环境影响 。 2019年以来 ， 大量美国中概股企业股价出现腰斩 ， 超过半数企业出现过股价跌破发行价的现象 ， 引发中概股回流潮 。 国内上市对柔宇的估值和融资或许更有利 。
多轮融资仍缺钱
无论美股还是A股 ， 只要上市成功 ， 无疑都将在资金层面对柔宇科技带来帮助 。
在柔性面板行业 ， 柔宇科技是独角兽企业 ， 以制造出全球首部商用可折叠手机而闻名 。
其投资阵容堪称豪华 ， 2012年成立之初 ， 就获得深创投、松禾资本的数千万人民币投资 。 截止到目前 ， 其出资方包括各大银行 ， 以及IDG、中信资本、基石资本、越秀产业基金、保利等40多家机构 。
尽管获得众多VC/PE青睐 ， 但柔宇仍没解决缺钱的问题 。
柔性|柔宇科技弃美回A 柔性屏商用待解
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此前 ， 接受时代周报采访人员采访时 ， 姚劲松曾坦言 ， “公司资金确实有些紧张 ， 据我所知之前融到的钱基本都投到了生产线 。 刘自鸿（柔宇科技创始人兼CEO）至今还开着一辆里程20多万公里的老旧奥迪 ， 柔宇是真正想扎扎实实做事的企业 。 ”
“柔性OLED面板属于资金密集型行业 ， 前期需要投入大量资金 ， 目前柔宇最缺的就是钱 ， 加大研发、量产、销售等都需要资金 。 ”张立渊向时代周报采访人员表示 。
以面板行业巨头京东方（000725.SZ）为例 ， 其第一条6G柔性OLED生产线单项目投资金额高达达465亿人民币；小米、华为的屏幕供应商维诺信（002387.SZ）在柔性面板产线的投入也超过400亿人民币；TCL华星t4产线计划投资金额350亿元 。
相比之下 ， 柔宇科技全柔性屏大规模量产线的投资规模只有110亿 ， 相比上述几家同行企业相去甚远 。
柔宇解释称 ， 由于公司用的是自主研发的超低温非硅制程集成技术（ULT-NSSP?）体系 ， 与传统低温多晶硅（LTPS）不同 ， 整体生产流程大为简化 ， 因此设备投资成本大幅降低 。
屡遭外界质疑
登陆资本市场究竟能为柔宇科技带来多大程度的资金帮助？
这取决于行业与投资人对柔宇科技当前及未来发展的判断 。
事实上 ， 折叠屏、柔性屏一直是手机厂商近年来追逐的热点 。
市场调研机构Strategy Analytics的研究报告指出 ， 全球可折叠智能手机出货量将从2019年的不足100万部 ， 增长到2025年的1亿部 ， 成为未来十年高端智能手机市场增长最快的细分领域 。
目前 ， 三星、华为、OPPO、小米等厂商均已推出折叠屏手机 。 而柔宇更是早在2018年10月底 ， 抢先华为、三星推出全球首款折叠屏手机FelxPai柔派 。
尽管柔宇科技在柔性技术层面有一定积累 ， 但由于长期没有公开关键数据指标 ， 外界对其产能、良率、应用价值、产品销量等方面的质疑声音不绝于耳 。
“柔性电子是一个重资产行业 ， 同时又是一个全新的行业 ， 投资回报周期相对较长 。 站在创始人的角度 ， 可能还是想把产线、产品这些先做好 ， 不想过早去说一些事 。 ”姚劲松解释称 。
柔性|柔宇科技弃美回A 柔性屏商用待解
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柔宇科技回应时代周报采访人员称 ， 按照8寸屏大小计算 ， 目前公司一期产线年产能为280万片 ， 预计二期将增长到年产880万片 。
但相比之下 ， Omdia数据显示 ， 京东方2019年柔性OLED面板年产能为1700万片 ， 同比增长4倍以上 。 此外 ， 柔宇的年产能也低于维信诺、天马等国内面板企业 。
在产品良率方面 ， 国金证券研报数据显示 ， 2019年柔宇折叠OLED手机面板生产良率为10%左右 ， 低于京东方 ， 更低于三星的40% 。 不过预计到2023年 ， 柔宇面板的良率与三星、LG、京东方的差距将大幅缩小 。
事实上 ， 在市场端 ， 柔宇很长一段时间被认为得不到主流手机厂商认可 ， 甚至有传闻称 ， 华为拒绝与柔宇合作 ， 原因是“产能、良率还达不到要求” 。


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