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吴晓求：未来资本市场改革体现在注册制为先导的系列制度变革上

新京报贝壳财经讯（采访人员 黄鑫宇）由新京报贝壳财经主办的“中国经济新格局：乘风破浪”夏季峰会在线举行 。 在此次峰会上 ， 中国人民大学副校长吴晓求就“中国资本市场改革新征程”发表主题演讲 。 他表示 ， 中国资本市场未来改革新征程的核心内容 ， 主要体现在以注册制改革为先导的整个资本市场的系列制度变革 。 中国资本市场已经走过三十年 。 面对“三十而立” ， 吴晓求首先回溯了中国资本市场三十年改革的两大关键时刻 。 中国资本市场在三十年的发展进程中进行了一系列改革 ， 其中两次改革 ， 在吴晓求看来意义非同一般 。 “一是2005年开始的股权分置改革 ， 这是一次里程碑式的改革 ， 对后来中国资本市场制度的规范起到奠基性的作用 。 ”“二是科创板实施注册制的改革 。 注册制的改革应该说是中国资本市场制度层面第二次深度变革 。 这次变革给中国资本市场以新的预期 ， 完全符合资本市场本来的要求 。 也就是说 ， 包括发行定价、投资价值判断等这些都交给市场来完成 ， 重视信息披露、重视市场透明度、重视企业的成长性 。 这些都是完全符合资本市场发展的要求 。 ”他表示 。 目前 ， 在科创板实施注册制改革已经一年 ， 创业板也开始试点注册制 。 “未来条件成熟的时候 ， 我们应该在中小板和主板市场上都推行注册制改革” ， 这在吴晓求看来 ， 是中国资本市场现阶段最重要的改革、最市场化的改革 。 因为“如果在中小板、主板也推行注册制改革 ， 意味着中国资本市场就完成了发行制度的重要改革” 。 他认为 ， 中国资本市场需要构建起包括并购重组、退市机制、信息披露等在内的、与注册制相配套的市场化制度和机制 。 这些后续动作“都要沿着注册制改革的逻辑思路来进一步完善 ， 这些改革的基本方向是市场化” 。 “我们在并购重组方面 ， 从政策和法律方面有待于进一步完善 。 我们对并购重组缺乏深度的理解 。 长期以来都把并购重组看成是一种内幕交易的代替词 。 实际上只要信息披露充分 ， 并购重组应该是未来中国资本市场改革和发展的重点 。 过去 ， 我们把重点放在IPO上、放在增量资源的配置上 。 未来我们还要更加重视存量资源市场化的配置 。 ”他解释道 。 第二个改革重点在于 ， 对退市机制进行相应的改革与完善 。 “注册制和市场化的退市机制是高度匹配的 。 如果退市机制不是市场化的 ， 注册制很难成功 。 因此 ， 我们必须建立一个与注册制相匹配的高度市场化的退市机制 。 ”“过去受种种因素影响 ， 退市机制的功能比较差、效率也比较低 。 退市机制不好 ， 这个市场的定价能力就会受到严重的腐蚀和削弱 。 不知道什么是好的企业、好的资产 ， 资产如何定价？市场上鱼目混珠、劣币驱逐良币的现象经常发生 ， 所以 ， 一定要让退市机制发挥其重要的作用 。 ”吴晓求说 。 第三个改革重点在他看来 ， 则是对以信息披露为核心的监管制度的改革上 。 “监管制度改革的核心是监管重心要发生重大的变化” ， 吴晓求这样看 。 过去的监管主要是对IPO、对企业发行的质量进行监管 ， 把监管的重心放在前台 ， 即监管前置 ， “试图让‘好’的企业上市 。 但是什么是好的企业 ， 标准是不一样的 ， 不一定过去很有历史的企业就一定是好的企业 ， 不一定今天是辉煌的企业就一定是好的企业 。 ”好企业的实质性含义 ， 从资本市场角度来看 ， 吴晓求认为 ， 是未来要有成长性 ， 与历史和现状既有联系又没有太大的联系 ， 但与未来关系密切 。 这意味着 ， 监管的重心要后移 ， 要移到中后台 ， 核心是要对上市公司的信息披露进行监管 ， 要保持市场足够的透明度 ， 这样才能保证市场公开公平公正原则的实施 。 新京报贝壳财经采访人员 黄鑫宇 编辑 李薇佳 校对  李项玲

吴晓求：未来资本市场改革体现在注册制为先导的系列制度变革上。

吴晓求：未来资本市场改革体现在注册制为先导的系列制度变革上。


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