券商中国|证券投资咨询机构迎来新的发展机遇，小机构或承压出清，将来或朝四个方向发展( 二 )
同在A股上市的指南针 ， 以及在新三板上市的益盟 ， 则将业务重点落在“金融信息服务”上 ， 走软件工具辅助决策的软件投顾之路 。 主要客户群体为专业的个人投资者 ， 公司采用直销模式 ， 直接向客户提供包括金融资讯及数据在内的PC终端等产品及服务 。 其中指南针基于自身的客户资源与流量入口优势 ， 也在积极拓展与券商合作的广告服务业务 ， 并在保险经纪领域进行布局 ， 根据年报信息 ， 2019年合并口径营收为6.2亿元 ， 利润为1.2亿元 。
随着市场业态的细分 ， 以及年轻股民们对宏观、政策、行业等基本面知识的学习需求愈加强烈 ， 市场上还出现了益学投资、九方智投等将在线教育和投资咨询相结合的机构 。 在传统投顾服务的基础上 ， 融合了证券投资线上教育的内容 ， 学习过程和实战结果并重 。
但与东方财富和同花顺这种多牌照综合性金融服务机构相比 ， 其他发展路径虽然在传统投顾基础上有所创新 ， 但仍受制于牌照和业务模式的单一性 ， 在商业落地上显得单薄 。 行业整体而言 ， 头部和尾部差距较大 ， 营收与利润情况亦不乐观 。
门槛提升 ， 一大波现有机构将遭遇出清
今年4月份 ， 证监会就《证券基金投资咨询业务管理办法（征求意见稿）》公开征求意见 。 这距离2010年颁布的现行《证券投资顾问业务暂行规定》刚好十年 。
从整个行业的顶层设计上看 ， 征求意见稿将证券基金投资咨询业务分为证券投资顾问业务、基金投资顾问业务、发布证券研究报告业务以及证监会认定的其他证券基金投资咨询业务 。
基金投资顾问业务：截止目前已经有5家公募基金、3家基金销售平台、3家银行、7家券商获得试点资格 ， 由于行业预期本次新规的发布将推动公募销售从卖方市场进入买方市场 ， 因此一下子成了市场的热门话题 。 发布证券研究报告业务：考虑到该类业务对资本市场定价有较大影响力 ， 基于审慎监管的原则 ， 现阶段原则上仅允许证券公司或其专业子公司开展 。 证券投资顾问服务：根据提供服务的机构类别可再分为两类 ， 分别是依托于券商的投顾服务 ， 以及由第三方证券投资咨询机构提供的服务 。 征求意见稿大幅提高了机构的准入门槛和合规成本 ， 体现在内控体系上 ， 一是更强调业务的集中统一管理 ， 要求投资咨询机构向客户提供的投资建议、研究报告等应当经公司内部集中统一的决策程序生成和调整；二是更强调投资者适当性管理 ， 原则上不得向专业投资者以外的客户提供股票、结构化产品、证券衍生品等高风险投资顾问服务（经明确告知客户不适合 ， 且客户确有需要的除外） 。
如该征求意见稿正式落地 ， 那些治理规范、适应监管、资本实力强的新机构将被允许“入场” ， 现有的第三方证券投资咨询机构不仅面临来自证券公司的固有竞争 ， 还将面临诸如基金公司、商业银行、资管机构等新准入机构的全面竞争 ， 原先以牌照价值为生、缺乏经营门槛的机构则将面临“保壳难”问题 ， 实力不强的牌照主体甚至可能会理性考虑是继续运营此项业务还是转让牌照 。 从目前形势判断 ， 市场从业人员将进行一波更新换代 。
环境更迭 ， 直面市场上的同台竞争者
回到市场现状 。 尽管监管方向明确 ， 但由于交易机制、法律法规、投资理念仍在完善过程中 ， 市场的成熟预计仍有较长的过渡期 。 而新模式、新玩家及跨界融合的不断出现 ， 也对现有证券投资咨询机构的业务模式产生了巨大影响 。 “当下这个时代 ， 唯一不变的恐怕只有变化本身 。 但变化不可怕 ， 关键是你怎么找准自己的优势 ， 去拥抱变化 ， 将变化转为自己的势能 。 ”一位业内人士列举了以下可能的融合点：
证券投资咨询机构VS新媒体：互联网时代 ， 音频化、视频化的传播方式给现有的证券投资咨询业务带来巨大变数 。 而王牌研究员IP化、“野生投资大V”和粉丝经济的崛起 ， 也正不断地改变研究与咨询的商业变现模式 。 借力新媒体 ， 如何在“合规性”与“巨额流量”之间取得平衡 ， 或许是证券投资咨询机构在“收获”新客群时要做好的最重要的功课 。 证券投资咨询机构VS智能投顾：征求意见稿首次提及“程序化咨询”类产品即智能投顾 ， 说明监管机构开始正视此类产品的发展 。 而相比于昂贵的人工投顾 ， 智能投顾的客户准入门槛更低 ， 拥有更巨大的市场空间 。 对具备相应的技术储备的证券投资咨询机构而言 ， 或将借此迅速实现规模化拓展 。 证券投资咨询机构VS基金投顾：2018年基金投资顾问业务开始试点 ， 明确“符合中国证监会规定条件的从事基金投资顾问业务的机构 ， 可以向客户提供管理型投资顾问服务 ， 在客户授权范围内代理客户办理交易申请等事项” ， 正式准许投资顾问在基金业务上“代客理财” 。 这一新的业务模式站在买方（也就是投资者）的角度 ， 以投资者的利益为中心开展顾问服务 ， 较之前传统的卖方投顾模式 ， 给投资者带来了不同的服务体验 。 证券投资咨询机构VS证券公司等其他金融机构：如果想象力更加丰富一些 ， 从业者对监管的顶层设计似乎期待更多：符合条件的证券投资咨询机构 ， 是否有可能转型为资产管理类证券公司？证券投资咨询机构作为法人主体 ， 是否可以“经纪人”的形式与证券公司全方位合作？证券投资咨询业务与其它证券业务牌照是否有更多渠道的资源整合 ， 从而进一步激发市场主体活力和内生发展动力？未来市场份额更加集中 ， 或将朝四个方向发展
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