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上观新闻|中国是否迎来机会？，巴菲特出手抄底美国油气资产

（北京联盟_本文原始标题：巴菲特出手了！）
来源：瞭望智库（zhczyj）作者：瞿新荣上海石油天然气交易中心指数研发部高级主管
负债累累的美国油气资产 ， 为何成了巴菲特整合收购的对象？
疫情平复后 ， 能源行业还能复苏吗？
中国天然气管道运输的机会岂不是更大？
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巴菲特的新目标
7月份 ， 巴菲特大手笔收购天然气公司道明尼（DominionEnergy）旗下的中游能源业务 ， 交易总额高达97亿美元（约合685亿元人民币） ， 其中40亿以投资方式进行 ， 另外57亿以承担债务方式进行 。
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位于美国马里兰州拉斯比的道明尼公司的天然气管道 。
巴菲特每个动作都能引发市场关注 ， 该笔巨额收购当然也不例外 。
前段时间 ， “股神”刚刚清空航空股 ， 账面上躺着1300多亿美元（约合9088亿元人民币）现金 ， 正在市场猜测“股神”何时出手、会收购什么资产时 ， 暴跌下的美国油气资产成了巴菲特整合收购的对象 。
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巴菲特 。
遭遇新冠肺炎疫情 ， 很多企业没有逃过破产厄运 ， 如航空、酒店、出租车等行业 ， 而油气是最集中的领域 。
6月底 ， 美国老牌页岩油公司切萨皮克能源申请破产 。 这个市值曾一度高达375亿美元（约合2021亿元人民币）的巨头 ， 在破产前市值缩水到2亿美元（约合14亿元人民币） 。 在切萨皮克能源之前 ， 惠廷石油（WhitingPetroleum）和戴蒙德海上钻探公司（DiamondOffshoreDrilling）也在今年相继破产 。 据统计 ， 至7月3日 ， 美国能源行业负债超过5000万美元（约合3.5亿元人民币）的公司提交破产申请的已超过20家 。
巴菲特收购的道明尼子公司的业务逻辑并不复杂 ， 主要包括道明尼能源运输公司（DominionEnergyTransmission）、Questar管道公司（QuestarPipeline）和卡罗来纳天然气传输公司（CarolinaGasTransmission）100％的股份 ， 以及易洛魁天然气运输系统公司50％的股份（IroquoisGasTransmissionSystem） 。
在伯克希尔能源公司完成该笔收购后 ， 其业务将占美国所有州际天然气传输量的18% 。
那么 ， 在众多可收购项目中 ， 巴菲特为何重金收购一家即将破产的天然气管道输送公司？
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受“股神”青睐的是什么？
美国天然气输送市场主要形成于上世纪80年代中后期天然气改革进程中 ， 壮大于2016-2018年 。
上世纪80年代以前 ， 美国和加拿大对天然气井口价（开采出来时候的价格）进行严格监管 ， 限制了企业生产的积极性 ， 同时使得天然气价格不能有效反映市场变化 。 70年代石油危机爆发 ， 石油涨价 ， 但天然气价格仍然偏低 ， 引发天然气供不应求局面 ， 导致1976-1977年冬季美国天然气严重短缺 ， 学校停课、数千家工厂停产 。
在这样的背景下 ， 为了避免价格管制下市场资源分配扭曲 ， 美国80年代中后期加快天然气改革进程：解除对井口价格管制 ， 同时要求管道公司管输与销售业务分离 ， 管道放开 ， 实行“第三方准入” ， 供气方公平使用管道 。
在这种情况下 ， 管道运输服务应运而生 。
管道运输服务的进一步发展得益于美国页岩气的发展 。
美国天然气市场主体多元 ， 上中下游及交易市场完全自由竞争 ， 上游生产商6300多家 ， 其中 ， 21家大公司为主要生产商 ， 中游管道公司约160家 ， 储气库运营商123家 ， 下游地区配送公司约1300多家 ， 居民用户6672万户 ， 商业用户536万户 ， 工业用户19万户 ， 发电用户1700余户 。
原则上 ， 市场供需决定天然气价格 。
2016年美国页岩气产量206亿方 ， 2018年产量6486亿方 ， 增长32倍 。 美国能源从对外依存度70% ， 到油气自给 ， 未来将变成世界天然气最大出口国 。 中国将成为美国首要出口目标国之一 。
管输服务就像高速公路收费一样 ， 能够持续不断创造现金流 。 对于巴菲特来讲 ， 这是非常好的资产 ， 也是他非常熟悉的业务模式——收取“过路费”模式 ， 其过去投资美国运通等都有类似特点 。
而且 ， 天然气在一次能源中的占比 ， 未来还有很大发展空间 。 在全球一次能源结构中 ， 凭借低碳清洁特点 ， 天然气地位不断上升 ， 由1980年的18%提升至2018年24% ， 而石油则从46%下降至34% ， 煤炭稳定在27% 。
根据英国石油公司（BP）以及中国石油集团经济技术研究院发布的2019版《世界与中国能源展望》报告分析 ， 天然气可能在2050年左右占一次能源比重上升到27.6% ， 超过石油的27% ， 成为第一大能源品种 。
毫无疑问 ， 未来天然气在发电以及民用、工业发面 ， 依然有很大空间 ， 这可能是巴菲特看好天然气的第二个原因 。
另外 ， 天然气跟石油的巨大差异在于 ， 其用途不像石油那样依赖于交通 。 疫情后的世界 ， 很多人判断在家办公将成为一种模式 ， 会降低对交通运输和石油的需求 。 随着疫情得到控制后经济活动的复苏 ， 作为民用、工业以及发电用途 ， 天然气将依然受到青睐 。


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