监管|中国版公募REITs起航！以基础设施资产开启将有什么挑战和机遇？监管和机构人士这样看( 二 )
但硬币有另外一面 ， REITS试点还需关注几个风险问题 。 张峥表示 ， 一是避免所谓的合规风险 ， 比如基础设施资产的产权清晰 ， 特许经营权是否可以合法转让 ， 建设手续是否完整 ， 包括立项、环评、用地、节能审查各个方面都应有完善手续；二是避免所谓的政策风险 ， 如果涉及所谓的国有资产转让 ， 税收问题 ， 地方政府审批 ， 各相关方包括政府主体需要密切配合解决；三是避免道德风险 ， 包括加强REITs的信息披露机制和全生命周期合规监管等 。
除了公募基金外 ， 信托公司在中国REITs市场也将大有可为 。 中建投信托总经理谭硕表示 ， 当前中国公募REITs试点应该是解决从0到1的阶段 ， 这个过程中可能在整体制度设计层面 ， 还是体现出4类参与主体要用一种最低的成本解决滞留问题 。 具体而言 ， 包括公募基金 ， 包括券商作为ABS的承销主体等四类主体 ， 基本上都是同一个股东的控制下的关联企业 ， 需要以最低成本解决协调统一问题 。
他指出 ， 随着中国REITS发展 ， 需要更多元化的主体生态 ， 只有更多元化的主体生态相互动 ， 才能共同促进舒畅 。 信托公司完全可以从结构端、投资端、资产端三方面积极参与公募REITs的发展 。
一是结构端-服务信托 ， 即在ABS与项目公司之间引入信托计划：一是可以为项目公司优化税收 ， 二是可以帮助ABS承担项目公司管理职能 。 基于“类REITs”业务经验 ， 信托机构还可以积极与ABS发行机构合作 ， 打造公募REITs“证信合作模式” 。 无论是券商资管 ， 还是基金子公司在另类资产管理上还有很长一段路要走 ， 信托公司在另类资产的管理 ， 特别是资产尽调、风险评估、头部管理等可以给予不小的帮助；
二是投资端-产品创新 ， 即信托公司可以创新设计投资于REITs的产品：家族信托、养老金信托、保险金信托、年金信托等 ， 对将来更多资产类别的公募REITs ， 信托公司可设计更加多样的REITs组合投资方案（REITs-TOF）；
【监管|中国版公募REITs起航！以基础设施资产开启将有什么挑战和机遇？监管和机构人士这样看】三是资产端-资产培育 ， 基础设施公募REITs为基础设施参与者和持有者提供一种重要的投资退出渠道 ， 也为信托公司创作了“Pre-REITs”机遇 。 信托机构可提前布局优质基础设施和各类不动产投融资业务 ， 为将来REITs市场培育新资质 。
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