：1个月卖出25亿，免税牌照有多值钱？2020-08-11 10:10:090阅( 二 )

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图3/4王府井近三个月以来的股价走势来源 / 老虎证券【：1个月卖出25亿，免税牌照有多值钱？2020-08-11 10:10:090阅】自7月1日免税新政落地，海南旅投有望获得一张离岛免税牌照的消息一出，其子公司海汽集团股价就暴涨了3.7倍， 33天收获了17个涨停板。即便作为一家上半年预计亏损一亿元左右的客运企业，海汽声明母公司即使获得免税品经营资质，也没有将其注入公司的计划，第二天还是收获一个涨停。
免税概念股的疯涨，羡煞“同行” 。
据统计，已有12家公司先后公告正在申请免税牌照，包括百联股份、岭南控股、鄂武商A、大商股份、欧亚集团、南宁百货、友阿股份、中百集团、步步高、东百集团等。目前全部处于初期申请阶段。
虽然这些公司均声明最终能否取得资质存在重大不确定性，但基于国内免税市场是公认的高垄断行业， 8张珍贵的经营牌照目前集中于中免、日上、海免、珠免、深免、中出服、中侨、王府井企业手上，免税牌照的稀缺性还是让免税概念股扶摇直上。
7月初加入免税概念大军的百联股份连拉7个涨停版，岭南控股从7月13日起连续收获5个涨停。
一番热炒后，市场出现降温势头。
7月24日，中国中免直接跌停，市值蒸发近450亿元。根据北上资金活跃个股流向统计显示，彼时近7日净卖出量排名中，中国中免净卖出量高达18亿元，机构资金撤场迅猛。这也殃及了其他刚进场的友阿股份、中百集团等，连一个涨停都没拿到。
零售电商行业资深专家、百联咨询创始人庄帅分析了其中原由，以海汽集团为例，它的暴涨是基于海南岛、运输物流、免税牌照3个利好概念，但“影响不会持久” 。
另有业内人士告诉燃财经，上述申请牌照的公司多是百货公司，既没有旅游业背景，也未公开表示计划布局海南，此时申请牌照只有两种可能，要么是为了蹭热度拉升股价，要么是意在布局市内免税。
包括最新入局的王府井，也将重点放在市内免税店业务上。只是，拿到牌照后，王府井除了宣布投资设立免税品经营公司，注册资本5亿用来开展免税品经营等业务外，并无其他实质进展。据北京日报援引业内高管人士表示，王府井在此之前就拥有与退税业务有关的免税资质，旗下北京商场拥有退税业务，因此判断免税店的落地还是聚焦在北京市场。
免税行业本质上是旅游业的子行业，是有资质企业向特定旅客销售免税商品的旅游零售服务业务。在今年6月份以前，中国中免叫“中国国旅股份有限公司” 。
从场景来看，免税经营主要有机场免税、离岛免税、口岸免税、市内免税、运输工具（邮轮、航空飞机）免税等。据公开资料，中国中免主要布局在机场、边境等，珠海免税集中在口岸，涉及市内免税店的公司是中出服、中侨。目前国内共有13家市内免税店，除哈尔滨中侨免税店由中侨运营外，其余12家均由中出服运营。
需要警惕的是，国内免税市场主要依赖于机场免税店，离岛免税贡献部分销售额，市内免税占比不足1% 。横向对比韩国去年的情况，其市内免税销售180亿美元，比例高达85% ，占绝对主导地位。 2019年底，携程和银联国际联合发布的《新旅游、新消费、新中产：2019年中国人出境旅游消费报告》显示， 2019年中国人出境旅游消费依然世界第一。如果能激活我国市内免税店，市场潜力有目共睹。
此外，新时代证券预计，我国离岛免税规模预计从136亿元增至2020年的700亿元，到2025年或增至1300亿元， 5年内规模放大10倍左右。
但海南离岛旅客免税购物政策一声令下、免税牌照开放申请，对行业的洗牌力度会有多大，还是个大大的问号。
免税新政能拯救线下百货吗？
“中国的股市向来喜欢追概念，尤其今年的股市碰到了几年来的高点，新进入的股民更多，钱更多。 ”文渊智库创始人王超对燃财经分析，免税是个非常好的“概念” ，行业简单、稳固，容易形成直接的政策刺激、产生概念股。
但免税政策是一项刺激行业发展的长效机制，不会一蹴而就，行业也不会很快进入洗牌期。
大背景是，中国的免税行业远远落后于日、韩及欧洲国家，今年一场新冠疫情让依存于旅游业的国际免税市场陷入崩溃，国内的免税政策顺势放开，百货业都想进场搭乘“免税”这辆快车。
但国内免税市场几乎被中免垄断。根据前瞻产业研究院发布报告， 2018年中免及日上合计市场达到82% ，深免、珠免、中出服和海免这4家企业占比均为5% 。而随着中免成为海免的第一大股东，行业垄断更甚。

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图4/4加之， “中国免税销售的链条很长，周期很长，即便一些企业拿到免税牌照了，短期内也难以看到变化。 ”庄帅告诉燃财经。
上述排队申请牌照的百货企业，今年上半年的营收并不理想。今年一季度，王府井亏损2.02亿元，相比去年同期的4.03亿元暴跌150.16%；步步高净利1亿元，同比下滑了46.21% 。

：1个月卖出25亿，免税牌照有多值钱？2020-08-11 10:10:090阅( 二 )

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