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中国|深桑达A“蛇吞象”并购疑点重重 深交所抛出11问( 二 )


投融资专家许小恒认为 ， 业绩承诺相当于收购方的一种自我保障条款 ， 是为了避免标的未来业绩出现较大波动 。
著名经济学家宋清辉称 ， 不能简单地认为 ， 上市公司依靠外延式并购就能够增厚业绩 ， 靠承诺就能保证标的业绩增长 。
资产负债率将攀升
"公司将通过控制主营业务板块为高科技工程、现代数字城市、智慧供热的中国系统 ， 成为国内领先的现代数字城市建设整体解决方案提供商 。 "这是深桑达A完成收购中国系统后要达成的目标 。 但更为现实的问题是 ， 在并购完成后 ， 深桑达A的资产负债率将大幅上升 ， 这是否会对深桑达A的财务状况带来压力 ， 也是压在投资者心里的一块石头 。
据草案显示 ， 2018年度、2019年度、2020年1-2月 ， 中国系统的资产负债率分别为90.79%、83.4%和82.67% 。
深桑达A在2018年、2019年的资产负债率分别为29.59%、29.2% 。 截至2020年2月29日 ， 深桑达A的资产负债率为28.47% 。 深桑达A坦言 ， 交易完成后 ， 中国系统高科技工程板块业务及相关资产纳入上市公司合并范围 ， 上市公司流动比率、速动比率大幅下降 ， 资产负债率大幅上升 。
在许小恒看来 ， 资产负债率是衡量企业负债水平及风险程度的重要标志 。 资产负债率高 ， 会导致进一步融资成本加剧 。
问询函中 ， 深交所要求深桑达A结合标的公司的业务模式以及同行业可比公司的资产负债率水平 ， 说明标的公司资产负债率较高的原因及合理性 ， 并说明本次交易是否有利于增强上市公司的资产质量 ， 是否符合《上市公司重大资产重组管理办法》第四十三条的第（一）项的规定；结合上市公司业务未来现金流情况、短期营运资金安排、长期投融资计划、偿债能力等 ， 说明资产负债率上升对公司未来生产经营的影响 ， 并说明此次交易是否会对公司资金链构成重大不利影响 ， 公司是否制定了降低资产负债率的措施或计划 。
针对公司此次收购的相关问题 ， 北京商报采访人员致电深桑达A董秘办公室进行采访 ， 相关工作人员表示"董秘目前不在 ， 问一下相关情况后给回电话" 。 不过 ， 截至采访人员发稿 ， 并未收到相关回复 。
北京商报采访人员刘凤茹


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