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三只松鼠|三只松鼠龙头位置动摇：增收不增利，投资人大撤退( 二 )


不过，对于三只松鼠而言，更值得“焦虑”的是龙头地位不再稳固，这背后是良品铺子、百草味、洽洽等竞争对手在线上渠道的“围剿”，而自身的线下渠道是否能为其带来新的增长空间依旧存疑 。
2019年年报显示，三只松鼠全年营收为101.73亿，其中电商平台收入为98.69亿，占比高达97% 。
线下门店方面，直营系列投食店新开店58家，营收突破5亿，同比增长48%；加盟小店新开268家，累计278家，营收为2.80亿 。相比于良品铺子718家直营、1698家加盟店的体量与更为成熟的线下渠道与管理体系，三只松鼠的线下之路还有很长一段距离 。
困扰三只松鼠的还有另外一个问题，高企的存货与脆弱的现金流 。截止2019年12月31日，三只松鼠存货为24.8亿，其中库存商品为20.3亿 。所幸到2020年3月31日，存货大幅下降至8.03亿 。
现金流方面，2019年，三只松鼠经营现金流净额为-3.29亿，相比于此前两年，明显大幅下滑 。加快开店节奏的背后，三只松鼠的高存货与现金压力将承受考验 。
三只松鼠|三只松鼠龙头位置动摇：增收不增利，投资人大撤退
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不过，相较于市场的担忧，三只松鼠方面却是“信心十足”的 。
6月3日，创始人兼CEO章燎原在接受采访时称：“三只松鼠今年将重塑线下门店品类和定位，进一步推进全国化战略布局，目标是联盟小店开到1000家，投食店200家 。”
据一位接近三只松鼠的人士透露，截止8月，三只松鼠联盟小店已超过600家，直营店也已超过200家 。
“据我了解，上半年三只松鼠开店很快，仅5月1日单日加盟小店开店超过50家”，上述人士表示，以天津为例，2018年10月开设三只松鼠南开大悦城店后，该店绩效一直位于直营店前三，于是2019年天津市再添2家直营店，而今年上半年，天津市再开一家投食店 。
对此，采访人员向三只松鼠董秘办求证，对方回复，当前公司处于半年报前缄默期，不方便回复 。该公司一位公关部人员则表示，上半年公司开店进展顺利，后续将进一步优化店面配置 。
若真如此，三只松鼠或有望实现年内千店的目标，以打破线下掉队的质疑 。不过，面对数量庞大并仍在高速扩张的线下门店，三只松鼠能否管控好，并控制好成本推动盈利提升，至少不至于太拖累业绩和现金流，这仍然有待观察 。


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