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蒂花之秀|?上市两年净利减半，“蒂花之秀”母公司溢价18倍收购游戏公司救急( 二 )


由于宅男宅女们早已为了生活回归现实世界 ， 半年报时 ， A股游戏公司业绩增速已经明显放缓 ， 若日后两家公司业绩不及预期 ， 此时高溢价形成的商誉终将成为名臣健康的“悬顶之剑” 。
上市两年净利润减半
要说市场为什么对名臣健康的跨界期待值如此高 ， 除了游戏大厂们上半年表现亮眼之外 ， 可能也是因为名臣健康的主营业务实在是在下坡路上走了很久了 。
公开资料显示 ， 成立于1994年的名臣健康 ， 一直以来的主业都是健康护理产品的研发、生产和销售 ， 产品包括洗发水、护发素、沐浴露、啫喱水及护肤品等 ， 旗下品牌则有蒂花之秀、美王、初萃、盈寇等 。
猫妹至今还记得 ， 当年凭借一句“蒂花之秀 ， 青春好朋友”的广告语 ， 让这款洗发水迅速出圈但又很快淡出视野 ， 如今年纪稍微小一点 ， 恐怕就已经不知道“蒂花之秀”这个品牌了 ， 而名臣健康其他的品牌基本更是“查无此人”的状态 。
与此同时 ， 名臣健康的业绩更是一路下滑 ， 近两年 ， 公司营业收入与归母净利润双双出现负增长 ， 虽然此前增速也在不断放缓 ， 但勉强还能维持正向增长 ， 而从Wind数据来看 ， 名臣健康几乎是目前A股规模最小的日化企业 。
蒂花之秀|?上市两年净利减半，“蒂花之秀”母公司溢价18倍收购游戏公司救急
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目前市面上知名度比较高的洗护品牌鲜少有国产品牌 ， 宝洁等头部公司把控着绝大部分市场 ， 留给名臣健康“折腾”的空间并不太大 ， 因此即使近年连续推出多款概念新品 ， 也并没有留下太多痕迹 ， 甚至做不到像蒂花之秀一样“昙花一现” 。
意料之中的是 ， 相比于A股几家业务关联度较高日化企业 ， 名臣健康的毛利率是最低的 ， 并且常年维持在37%左右 ， 几乎没有波动 ， 2019年略微提升至38.52% ， 但也只有上海家化6成水平 。
蒂花之秀|?上市两年净利减半，“蒂花之秀”母公司溢价18倍收购游戏公司救急
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佛系公司“不差钱”
对于远低于同行的业绩水平 ， 名臣健康表现得很是“佛系” ， 不打算搞营销更提不上重研发 。
【蒂花之秀|?上市两年净利减半，“蒂花之秀”母公司溢价18倍收购游戏公司救急】虽然名臣健康一再提及自己是一家高新技术企业 ， 但研发在日化行业里作用并不大 ， 因此 ， 即使名臣健康频繁推出“初萃”、“盈寇”等新效用品牌 ， 公司的研发投入占比也与同行一起维持在3%左右 。
另一方面 ， 去年哪吒火爆时 ， 拉芳家化靠着联名“蹭”了一波热度 ， 上海家化旗下六神、佰草集、美加净等也多次进入网红直播间 ， 而相比之下 ， 业绩规模最小的名臣健康反而最不上心 ， 2019年销售费用率约为21.43% ， 只有上海家化和拉芳家化的一半 。
“蒂花之秀”已经日渐迟暮 ， 甚至上一次看到这个品牌还是在B站鬼畜区 ， 在后续难有新产品补上缺口的情况下 ， 名臣健康在日化行业也越来越有心无力 ， 甚至一度出现存货积压、“有钱没地花”的窘境 。
2019年 ， 名臣健康的产销量和库存量分别下降5.22%、2.71%、4.6% ， 但即使如此 ， 年末时账面依然有1.61亿存货 ， 占流动资产比重约26% ， 虽然日化行业存货周转率都不高 ， 但近5年来 ， 名臣健康的存货周转率还是在持续下滑 ， 从2014年的2.34跌至2019年1.89 。


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