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医药股|明天医药股到底还能不能上车？


医药股|明天医药股到底还能不能上车？
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医药股|明天医药股到底还能不能上车？
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今年以来 ， 新型冠状病毒全球传播 ， 生产口罩、耳温枪、诊断试剂等“抗疫品种”的医药公司备受关注 ， 研发新冠疫苗的生物医药企业更是一直处于聚光灯下 ， 背负着“全村的希望” 。
反映到资本市场 ， 医药股的表现也相当亮眼 ， 截至7月24日 ， 医药行业（中信一级行业分类）今年以来涨幅排名全市场第二 ， 达50.2% 。
现阶段投资医药股面临哪些风险呢？
医药股的第一重风险来源于估值较高 。
以中证医药卫生指数的滚动市盈率来看 ， 7月24日为56.84倍 ， 位于历史分位数98.90% ， 意味着比历史上将近99%的时间都贵 ， 也比历史均值34.04倍高出了不少 。
目前医药股估值偏高
数据来源：Wind ， 汇丰晋信统计 ， 截至2020.7.24
估值偏高带来的担忧主要是公司盈利能否跟上 。 如果没有与之匹配的业绩增速 ， 那未来“杀估值”或许不可避免 。
医药股的第二重风险是难以预测的“黑天鹅”事件 。
2018年的长生生物疫苗案
2019年的康美药业财务造假
都历历在目
不仅当事公司被退市、被“ST” ， 还带动了整个医药板块泥沙俱下 ， 陷入阶段性调整 。
除了个别公司的“黑天鹅” ， 政策因素也可能给医药股带来不确定性 ， 如2018年底开始实施的带量采购 ， 虽然政策出发点是促进药价下降 ， 但其对医药行业的影响不可一概而论 ， 需要从具体公司的角度来看 。
整体而言 ， 上述两个风险的落点都在于对医药行业优质个股的辨别上 。
估值高 ， 并不是劝退的理由 ， 关键是看相应的公司能否有基本面的支持 ， 因此需要对公司的盈利能力有清晰准确的认识 。 另外 ， 一家公司会不会爆出黑天鹅 ， 新的行业政策有何影响 ， 也需要长期的跟踪 ， 从管理层、公司治理、行业地位等多个维度来进行定性分析 。
渔人表示 ， 不管是分析盈利能力 ， 还是长期追踪 ， 及时避雷 ， 以及政策解析 ， 都有较高的研究门槛 ， 对于普通投资者来说难度很大 ， 还是需要依靠专业的力量 。 因此 ， 相比自己直接投资医药股 ， 购买医药主题的权益类产品对于投资者来说更为友好 。
说完风险 ， 再来看看医药板块是否还值得投资 。
渔人表示 ， 医药行业是长期优质赛道 ， 兼具防御性和进攻性 ， 这一点市场上已经形成了共识 。
其防御性来自于医药的刚性需求特质 ， 类似于必须消费股 ， 药品、医疗服务等是每个人一生中必不可少的支出；
进攻性则来自于医药的科技属性 ， 部分创新药企业主要由研发实力推动 ， 具备较高成长性 。
医药板块的长期投资价值通过其过去十年的表现也可以得到验证 ， 其过去十年走势好于全市场的代表性指数并跑赢了大多数行业 。
Wind数据显示 ， 截至2020年7月24日 ， 过去10年中证医药指数累计上涨178.96% ， 显著战胜了同期的上证综指（24.29%）和沪深300（61.31%） 。
行业角度横向比较来看 ， 2000年-2019年中信医药板块涨幅全行业中排名第四 ， 过去20年的年复合收益率达10.5% 。
2000年-2019年中信医药板块涨幅排第四
数据来源：Wind ， 2000.1.1-2019.12.31
另外 ， 医药领域牛股倍出 ， 通过专业机构的主动研究有望挖掘出优秀的公司 。
截至7月24日 ， 过去10年涨幅超过10倍的个股一共有63只 ， 其中17只分布于医药行业；从医药细分子行业来看 ， 牛股最多的为生物医药 ， 其次是医疗服务 。


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