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郭施亮|今年IPO骤然提速，年内最弱新股出现，火爆的IPO该不该放慢节奏？

【郭施亮|今年IPO骤然提速，年内最弱新股出现，火爆的IPO该不该放慢节奏？】

郭施亮|今年IPO骤然提速，年内最弱新股出现，火爆的IPO该不该放慢节奏？
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IPO
科创板市场 ， 在牛市环境下 ， 实现了不少的造富神话 ， 普通投资者也可以从中分得一杯羹 。 但是 ， 从近期上市的科创板新股来看 ， 却逐渐打破了高价新股暴富的神话 ， 在凯赛生物上市首个交易日中 ， 全天涨幅仅有17.65% ， 开盘涨幅只有13%左右 ， 成为了今年以来表现最弱的新股 。
凯赛生物表现如此弱势 ， 也并非没有原因 。
其中 ， 最直接的影响因素 ， 莫过于整个市场环境有所走弱 ， 之前高度活跃的赚钱效应却逐渐减退 ， 对新股炒作难免构成不少的冲击影响 。
再者 ， 近期国内资本市场的IPO节奏显著提速 ， 从科创板注册制到新三板精选层现金申购 ， 再到创业板注册制的加速启动 ， 过快的IPO发行速度会不断分流市场的存量资金 。 实际上 ， 不仅仅是部分科创板新股 ， 而且对主板市场的新股来说 ， 近期持续涨停板的数量也有所减少 ， 新股上市之初的溢价效应明显减弱 。
此外 ， 则是离不开上市公司本身的问题 。 例如 ， 包括上市公司自身的行业定位、发行定价以及与同行业平均市盈率等数据存在较大的差异化等 。 其中 ， 对凯赛生物来说 ， 发行价格为133.45元 ， 发行市盈率达到120.7倍 。 与此同时 ， 对这一家科创板新股来说 ， 市值规模可以媲美一家主板的大盘股 。 截至收盘 ， 凯赛生物的总市值达到了654亿元 ， 动态市盈率已经达到了158.45倍 。
在当前相对疲软的市场环境下 ， 对一家本身总股本并不小的上市公司来说 ， 仍然采取高价发行、高市盈率发行的策略 ， 难免会遭到市场的抛弃 ， 上市首日的估值溢价自然也会大打折扣了 。
不过 ， 不可否认的是 ， 最近一段时间内A股市场的IPO发行节奏确实是明显提速 。 其中 ， 从今年一二季度的数据来看 ， A股市场的IPO数量就出现了50%以上的同比增幅 ， 若加上新三板市场的精选层上市需求 ， 那么今年以来国内资本市场的抽血压力还是非常高的 。
面对IPO企业数量的持续攀升 ， 其中有一个重要的影响因素 ， 即国内资本市场正开启了轰轰烈烈的注册制改革 。 随着注册制度的加速推进 ， 科创板以及创业板市场已经成为了注册制度试点的主要市场板块 ， 估计在未来的时间内 ， 科创板以及创业板市场的IPO发行节奏仍然会保持较快的速度 ， 在注册制陆续推进的背景下 ， 将会对整个市场的估值体系带来重构的压力 。
在高度活跃 ， 且保持持续赚钱效应的市场环境下 ， A股市场可以承受住一周两批以上的IPO压力 ， 即使期间会存在部分大盘股企业的募资需求 ， 但对已经盘活的股票市场来说 ， 新增资金的蜂拥而至 ， 还是会较好抵御住火爆的IPO压力 。 但是 ， 换一种角度分析 ， 假如A股市场重返弱势震荡局面 ， 或日均成交量能重返8000亿元下方的水平 ， 那么面对一周多批次企业的获批需求 ， 以存量资金作为主导的市场终究很难抵御住这样的压力 。
由此可见 ， 虽然目前A股市场已经逐渐步入了注册制的模式 ， 但注册制并非意味着持续大规模的新股注册 ， 而是要根据当时的市场环境进行灵活调节 。 此外 ， 注册制的核心 ， 不仅仅局限于放宽企业准入门槛 ， 或提升资本市场的制度包容性与开放性 ， 而且更需要注重保持充分的优胜劣汰效率 ， 持续保障资本市场具有足够的投资活力 。 很显然 ， 只要持续活跃以及具有赚钱效应的市场环境给予支持 ， 才能够更好助推注册制改革的积极推进 。 换言之 ， 持续活跃的市场环境 ， 可以实现投资者与融资者互利共赢的目标 。
时下 ， A股市场仍然处于技术性牛市的环境 ， 对资本市场融资功能的盘活还是创造出有利的条件 。 但是 ， 考虑到市场持久性的发展 ， IPO发行节奏仍需要根据市场环境的变化进行灵活调节 ， 不宜过快消耗掉牛市环境的能量 。 假如A股市场再度重返熊市或持续弱势行情 ， 那么届时又需要耗用更多的精力提振股市投资信心 ， 只有股市投资信心起来了 ， 才能够更好助推股市融资功能的发挥 ， 维持股市投融资功能的均衡发展 ， 才是股市持续健康发展的关键所在 。


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