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财经涂鸦|碧桂园现金流管控又一利器，ABS融资( 二 )


财经涂鸦|碧桂园现金流管控又一利器，ABS融资
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十里银滩酒店项目现金流预测（来源：计划说明书；中瑞世联）
至于碧桂园历次ABS融资的效果 ， 除可观的现金流入之外 ， 财务结构优化或是又一大好处 。
而今ABS已是碧桂园融资工具的支柱之一 ， 其占碧桂园境内债券比重近50% 。 与之而来的是 ， 2019年碧桂园一年内需偿还的有息债务占总有息负债的比重较年初下降4个百分点至34.3%；同期现金短债比为2倍 ， 较年初1.92倍有所提升 。
现金管控多管齐下
白银地产时代 ， “现金为王”成为不少房企趋向性选择 ， 现金流管控被纳入房企的头等大事 。 作为房企融资的重要一环 ， ABS确能发挥不少助力 ， 但要做好现金流管控却是经营、投资、筹资三者的统一 ， 碧桂园无疑是其中的佼佼者 。
碧桂园2019年年报显示 ， 截至2019年12月31日 ， 集团可动用现金余额达到集团有史以来最高 ， 约2683.6亿元 ， 另有3167.9亿元银行授信尚未使用 。 无论是在手现金 ， 还是授信额度 ， 碧桂园的现金充裕度足以羡煞一众同行 。
财经涂鸦|碧桂园现金流管控又一利器，ABS融资
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2011-2019年碧桂园现金情况（来源：iFinD）
碧桂园靠什么做到如此高度？简而言之 ， 强健资产负债表的同时不断促进销售回款 ， 即要
合理控制负债规模、不盲目进行投资、加大推盘去化力度 。
碧桂园历来奉行“净借贷比率不能高于70%、可动用现金余额不低于总资产10%”两条财务红线 ， 牢牢将借贷水平维持在行业低位 。 基于这一思路 ， 碧桂园积极探寻负债的下降空间 ， 赎旧发新正是降低利息成本的一条路径 。
《财经涂鸦》观察到 ， 碧桂园抓住年内利率下行的机会 ， 于7月29日发行6年期票息4.2%和10年期票息4.8%各5亿美元债 ， 并于同日赎回2021年到期票息7.25%的7.5亿美元债 。 该项操作 ， 一来助推其的平均融资成本下滑 ， 二来提前锁定未来的低利率成本 。
为了降低融资成本 ， 收并购方式拿地比例上升已然成为房地产新趋势 。 年初集团常务副总裁程光煜就曾表示 ， 公司在今年仍然看到了优质的并购机会 。
就在今年4月 ， 碧桂园以48亿元的对价拿下中国重汽资产包 ， 共计获得土地面积220万平方米 ， 以此计算 ， 单位土价低至2182元 。 以相对低廉的价格获得优质的土储 ， 何乐而不为？
而在促进回款方面 ， 碧桂园一直都是一把好手 。 2019年其权益销售现金回笼约5301亿元 ， 回款率高达96% ， 并自2016年起连续第四年在年末实现净经营性现金流为正 ， 头部房企中鲜有企业能够做到 。
于疫情期间 ， 碧桂园启动万众瞩目的线上直播 ， 借助线上营销的力量深度储备意向客户 ， 并将这部分需求在后续线下释放 ， 为其未来销售业绩带来更多想象空间 。
正如碧桂园2020年展望所说 ， 其将矢志坚定稳健的财务政策和风险控制措施 ， 保证建筑质量和安全 ， 审慎、务实策略补充优质土地储备、优化项目区域布局 ， 强化合同销售及回款 ， 严控各项成本及费用支出 ， 以保障经营性现金流和投资回报率的良好表现 。


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