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华尔街见闻|600亿“超级量化机构”涌现，中国资管市场“面貌”或重塑


本文首发于“见闻VIP”APP作者孙建楠 ， 欢迎下载“见闻VIP” ， 即时见证历史 。
中国量化私募在2020年默默的跨过了一个里程碑 ， 业内首度出现超过500亿的巨型量化私募 。
这是每个投资者都不应错过的消息 。
一年前 ， 量化机构刚刚将进入百亿量级 ， 如今 ， 开始更快速的构筑规模壁“壁垒” 。
来自业界消息 ， 量化机构明汯投资 ， 最新管理规模已经达到了500-600亿元区间 。 这是此前只有个别顶尖权益私募机构才能达到的规模 。
由此 ， 量化“野蛮人”正式打破了昔日多头私募统治的证券私募“规模前三强”的格局！
01
明汯突破500亿
综合各方信息：由裘慧明执掌的明汯投资日前的最新管理规模已突破500亿元规模 。
一直以来 ， 量化机构对规模甚是敏感 ， 特别是近两年超额业绩显著的高频策略 ， 会受制于规模因素 。
但今年以来明汯在各大代销渠道“猛募资” ， 叠加海外美元基金 ， 管理规模实现飞速的“滚雪球” 。
2019年下半年 ， 明汯、九坤、幻方、灵均和金锝一同进入百亿私募阵营 。 而今 ， 明汯又率先快过500亿的门槛 。
由此 ， 目前证券类私募规模最高的或许是高毅资产 ， 其次是景林资产 ， 而明汯已挤入规模前三甲 ， 取代了此前淡水泉的位置 。
可以看出 ， 中国量化私募打破了多头私募占据绝对头部的历史 。
02
“量化策略容量小”是误区
今年5月份 ， 明汯投资创始人裘慧明为规模扩张“埋下伏笔” 。
当时 ， 他在一场内部路演指出：量化策略容量小属于认知误区 。
单就A股而言 ， 统计策略容量能够在5000-10000亿之间 ， 基本面量化容量在3万亿-10万亿之间 。 海外的Two Sigma、D.E.Shaw管理规模均大于5000亿美元 ， 远大于主观选股对冲基金 。
今年以来 ， 头部量化私募在各大渠道主推指数增强策略基金 ， 以中证500和沪深300指数做为基准 ， 进行量化增强操作 。
上述发行端的现象 ， 亦是中国头部量化私募行业进化的表现 。
2013年之后 ， 股票量化策略开始登陆中国市场 ， 早期以市场中性和统计套利为主 ， 这是当年资产荒背景下波动低、有较高收益的产品的“替代版” 。 直到2015年市场走牛 ， 指数增强开始出现 ， 但市场认知度很低 ， 之后股指期货大幅受限后 ， 增强策略的接受度开始上升 。
裘慧明曾指出 ， 2017年成为转折点 ， 当时市场切换价值风格 ， 量化策略遇到逆风 ， 超额收益获取能力大大降低 。 随后到2018年 ， 日内高换手策略初露锋芒 ， 2019年成交量和波动率推升后 ， 全市场的日内策略成交量快速放大 。
上述背景下 ， 不需要克服基差成本、基于基本面的指数增强基金 ， 开始脱颖而出 。
03
规模壁垒出现
对于基金经理而言 ， 管理规模扩张过快 ， 将对投资业绩产生一定扰动 。
但规模与策略关系十分敏感的量化私募 ， 为何大幅募资扩大规模？
有业内人士分析称 ， 明汯为代表的头部量化机构对规模的规划 ， 与股票多头私募截然不同 。
对于量化私募 ， 有一个核心的生命逻辑：早期投资业绩出色规模扩张业绩继续积累规模继续扩张继续研发新策略利用新收入来源升级软硬件系统 。
换言之 ， 规模扩张后产生更多管理费和业绩费用 ， 用来布局策略研发与交易软硬件迭代 ， 反而可以提升超额收益的获取能力 。
熟悉明汯内部运作的人士指出 ， 今年规模快速突围之时 ， 该机构快速升级了交易系统 。
在头部量化机构中 ， 明汯投资并非个案 。
今年3月 ， 另一家百亿机构幻方量化推出了一个超级计算机——萤火一号 ， 超算占地面积相当于一个篮球场 ， 功耗400KW ， 由一个存储集群和一个计算集群组成 ， 并开出百万年薪招聘深度学习工程师 。
幻方上述动作出现之时 ， 也恢复重新在各大渠道募资的行动 。


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