市界|10亿巨亏引爆魔幻内斗，这家公司成了A股笑话( 二 )

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对于这种收入和净利润变化成反比，且净利率比茅台还高出12个百分点的公司，不得不打上一个问号。
更传奇的是，在接下来的重组报告中，青海明胶对神州易桥的未来业绩给出了更高的预期， 2016年至2018年扣非净利润分别要达到8000万元、9400万元和10700万元。
这意味着， 5年时间这家公司的净利润将增长185倍。

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与高不可攀的业绩承诺相呼应的，自然是同样高不可攀的对价。
相比于2015年9月末神州易桥7339.28万元的净资产，青海明胶给出了10亿元的对价，增值高达13倍。
因此，其产生的商誉高达8.97亿元。 2016年末，青海明胶商誉提升至9.41亿元，占总资产比重从年初的0.16%飞增至30.06% 。
2016年3月重组完成后，公司先是从“青海明胶”更名为“神州易桥” ，后又将原有明胶等业务剥离。这看上去像是神州易桥借青海明胶的壳完成了上市。似乎为了讨一个好彩头，又改名为“顺利办” 。
但接下来的一切，显然没有像它的名字一样顺利。
酝酿中的战火
虽然有魔幻的业绩发展轨迹和巨额的商誉，但连良桂对这次重组似乎信心满满。
这次收购中，他自掏腰包8.5亿元，以6.81元/股的定增价格入股顺利办，成为持股比例16.78%的第一大股东。之后，还将董事长职位让给了彭聪。同时，一个叫智尚田的人，也出资1.5亿元入股。加上连良桂的8.5亿，刚好10亿。
对连良桂而言，他似乎更想做个财务投资者。期待在彭聪的努力下，公司股价提升，自己则在3年限售期满后套现离场。而彭聪继续折腾他的事业，最后皆大欢喜。
但最终，他的期待似乎落空了。
为了完成收购时签订的业绩承诺，彭聪带领着神州易桥，在全国范围内以合伙人模式大规模收购代理记账公司，以实现“圈地”“囤人” ，并喊出了“百城千店”的口号。
2016年至2018年，神州易桥虽然在2018年的业绩完成率上有所不足，但三年合计2.9亿元的扣非归母净利润还是完成了业绩承诺，为顺利办贡献的净利润达127% 。

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不过，在业绩承诺期结束的第一年，顺利办就暴雷了。
2019年，顺利办收入为20.25亿元，同比增加175%；归母净利润-10.16亿元，同比减少1189%；毛利率18.36% ，同比下降23% 。
造成其毛利率下降的原因是，毛利率只有2.25%的人力资本业务，占收入比重从上年的近4成提高至7成以上。
关于这种“吃力不讨好”的业务为什么骤增的疑问，截至发稿前，顺利办并未给予回复。

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而造成顺利办巨亏10亿元的最主要原因，就是商誉减值。
2019年，因对未来的盈利预期下调，顺利办对神州易桥、快马咨询和快马财税三家子公司合计计提了7.59亿元商誉减值。其中，对神州易桥计提了5.24亿元商誉减值，占总额的69% 。
这不禁让人诧异， 3年承诺期都超额完成业绩的神州易桥，为何在承诺期一过，就出现大额业绩下降呢？
另外，快马咨询和快马财税的商誉减值也充满了槽点。
说起这两家公司，不得不再提到2016年连良桂、智尚田入股顺利办时支付的10亿元投资款。当时，款项用途有两个，一个是智慧企业孵化云平台（简称“智慧企业项目”），另一个是企业大数据中心平台（简称“企业大数据项目”）。

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