中国基金报|巨亏50亿的华谊兄弟有救?，《八佰》果然火了：首日点映大卖1500万( 二 ) 票房至少

截至2020年第一季度，华谊兄弟已经连续亏损6个季度，一季度其营收仅有2.29亿元，较上年同期下滑61.38% ，净利润更为-1.43亿元，同比骤减52.64% 。
华谊兄弟的前身是王忠军和王忠磊两兄弟于1994年创立的广告公司，在收获第一桶金后，二人带领华谊兄弟转型进军影视领域。 1998年华谊兄弟投资了冯小刚的《没完没了》，赚得5000万元。自此该公司逐步确立了其在影视领域的头部公司地位，并于2009年10月成功挂牌深交所创业板。 2015年，华谊兄弟迎来高光时刻，创下31.91元/股的股价高点，总市值也曾逼近800亿元。
机构：电影院行业有望加速回暖
8月12日，文旅部市场管理司印发《剧院等演出场所恢复开放疫情防控措施指南》（第三版），剧院等演出场所观众人数不得超过剧院座位数的50% ，应当间隔就坐，确保安全距离。在此之前，网传“本周末起全国部分省市电影院上座率限制放宽至50%” ，目前，北京、上海、杭州、成都等部分影院已确认已经收到相关通知。 8月14日起，除了上座率从30%提高到50%之外，观看片长超过2小时的影片必须中场休息的限制也将放宽。业内人士指出，放宽上座率限制等新规对电影行业无疑是重大利好，将促进更多优质影片进入市场，助推国内电影票房回暖，明年一季度或是拐点。
华创证券指出，随着疫情逐渐好转，影视行业复产复工工作有序推进，且相关部门已发布对电影行业的税费支持政策，后续有望出台落地更多支持政策，行业有望加速回暖，走出低谷。同时，疫情期间大量影视公司停业注销，行业集中度有望持续提升，相关影视龙头公司将受益。
中国银河证券认为， 2020年上半年受疫情影响，影院暂停营业，收入大幅下降，影视行业公司亏损较大。由于院线刚性成本较大，短期时间内复工票房收入不足以弥补亏损，预计实现盈亏平衡尚需时间。此外，疫情期间多数小型连锁影院倒闭，行业加速出清，企业集中度的稳步提升将提高市场内现有公司的收益表现，且头部公司将继续发挥一定的规模优势和品牌优势，未来借助营销创新、技术创新、优质内容等增强差异化的竞争优势。预计2020年下半年票房约为162.43~216.57亿元左右，全年票房约为184.83~238.97亿元左右，建议关注内容储备丰富和内容质量较高的影视龙头公司。
华安证券研报指出，需求端方面，大众观影积极性受到打压；供给端方面，电影院上座率限制以及优质影片缺席。受上述因素影响， 8-9月份国内整体票房将为历史同期的20%-30% 。 10月份随着国庆档的开启，如果届时电影院的常态化防控成果得到验证，预计上座率将回升到往年同期水平。同时，上半年积压的优质电影将扎堆上映，电影板块有望迎来迟到的“报复性消费” 。
国信证券研报预计，今年票房同比减少2/3以上。该研报指出，影院复工推动院线恢复，但部分影院面临员工招聘、现金流紧缺等问题。影院的经营杠杆效应明显，具体表现为利润变动幅度大于收入变动幅度，即便复工但固定成本使得院线公司今年二三季度续亏；根据测算，在悲观/中性/乐观场景下，预计今年下半年平均票价分别为30.08元/31.67元/33.25元，基于下半年上座率6.5%-7.5%的假设（2019年上座率为11%），预计总观影人次分别为4.09亿人次/4.40亿人次/4.72亿人次，预计今年票房为145亿元-168亿元。
国信证券研报进一步指出，长期票房恢复看上座率， “内容为王”逻辑不变。从盈利能力看，预计明年一季度影院上市公司迎来拐点。长期看，决定票房的核心变量是票价、银幕数和上座率。其中，票价围绕37元上下波动，银幕数短期目标为恢复至8万块，上座率取决于内容和疫情防控情况，按照长期上座率12.5%-13%的乐观预期，国内票房明年有望突破700亿元。
从月涨幅来看，相关影视公司华谊兄弟涨33.54%、中国电影涨4.79%．、光线传媒涨12.26%、万达影业涨8.07% 。

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编辑：舰长

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中国基金报|巨亏50亿的华谊兄弟有救?，《八佰》果然火了：首日点映大卖1500万( 二 )

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