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红刊财经|产能翻倍扩大必要性不足，华研精机收支情况不合理( 二 )


在合并资产负债表中 ， 2019年年末的应付账款有11395.91万元 ， 而上一年年末的应付账款为9291.42万元 ， 前后两年都不存在应付票据 ， 通过对比可知道 ， 2019年年末应付账款不但没有减少 ， 反而还增加了2104.49万元 。 很显然 ， 应付账款的情况难以跟现金流量形成合理的匹配 ， 前后相差了2947.98万元 。 如此情况就让人很奇怪 ， 多支出的现金流向了何处？
在分析其固定资产、无形资产等长期资产购建情况之后 ， 《红周刊》采访人员发现 ， 2019年长期资产的购建情况跟购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金并无太大出入 ， 对应付账款的影响也很小 ， 因此这也无法解释上述多支出的原因 。
类似的有较大不明支出情况在2018年也有发生 。 这一年的含税采购总额为20845.34万元 ， 同期“购买商品、接受劳务支付的现金”为23070.09万元 ， 加上预付款项减少额167.28万元所对应的那部分现金流量 ， 则全年与采购相关的现金流量流出金额达到23237.37万元 。 两者勾稽 ， 现金流出比含税采购总额多出2392.03万元 。
理论上 ， 这应该是偿还了以往年度所欠货款才出现的采购相关现金流量流出 ， 这会导致当年应付款项有所减少才合理 。 可事实上 ， 华研精机在2018年年末的应付账款9291.42万元比2017年应付票据446.39万元、应付账款8123.38万元的合计数还要多出721.64万元 ， 显然 ， 这是不太合理的现象 。
大规模扩产的合理性存疑
招股书披露 ， 华研精机在本次发行股票募集的资金拟投入到“瓶坯智能成型系统扩产建设项目”、“高速多腔模具扩产建设项目”、“研发中心建设项目”和补充流动资金 ， 其中包括了两个扩产项目 ， 项目总投资分别为9803.96万元和10987.14万元 。
这两个扩产项目的投资额主要是建筑工程、设备购置及安装等建设投资 ， 也就是非流动资产的投资 。 “瓶坯智能成型系统扩产建设项目”的建设投资金额为7589万元 ， 而“高速多腔模具扩产建设项目”的建设投资为9473.53万元 ， 两者合计达到17062.53万元 。
将这两个扩产项目的非流动资产投资规模 ， 跟2019年年末华研精机整体的非流动资产合计额12929.41万元做比较 ， 让人感到诧异的是 ， 前者的投资规模比当前华研精机的非流动资产规模还要大许多 ， 也就是说 ， 通过本次发行股票 ， 华研精机计划将自身的非流动资产投资规模扩大一倍还多 。
招股书显示 ， 实施该两个扩产项目都是为了扩大产能 ， 突破产能瓶颈的限制 。 达产后 ， 该两个项目每年新增收入达到23895.00万元和16960.00万元 ， 合计达到40855万元 。 然而 ， 我们注意到2019年华研精机全年的营业收入为45677.62万元 ， 由此可见 ， 华研精机想要通过本次发行股票募资将收入规模几乎放大一倍 。
计划虽好 ， 但当前华研精机的生产经营规模要实现如此扩产目标 ， 或许还有些“心有余而力不足” 。 一方面 ， 华研精机存在多大的产能瓶颈还有待商榷 ， 而对此 ， 招股书也没有详细描述 。 但《红周刊》采访人员在招股书中却发现 ， 虽然2018年和2019年瓶坯智能成型系统和瓶坯模具的产能利用率都在100%左右 ， 但是产销率却显示仍有部分富余 。 招股披露 ， 瓶坯智能成型系统报告期内的产销率分别为93.55%、110.71%和92.31% ， 而瓶坯模具的产销率分别为112.22%、90.28%和89.96% ， 两个主要产品产销率在2019年均有下滑趋势 ， 尤其是瓶坯模具的产销率一路下行 。
【红刊财经|产能翻倍扩大必要性不足，华研精机收支情况不合理】虽然理论上公司想要扩大非流动资产的投资 ， 将产能进一步扩大的需求本身是无可非议的 ， 但大幅增加非流动资产的投资 ， 相当于“再造”了一个华研精机 ， 若达产即意味着公司将面临如何将产品销售出去的问题 ， 毕竟报告期的产能、产销情况还不能体现出公司有翻倍的扩产需求 。 在报告期的前五大客户当中 ， 仅第一大客户的购买规模有明显的增长 ， 而其余大客户购买金额并没有可观的增长 。 不但如此 ， 除了第一、第二大客户的占比较大之外 ， 其余大客户占比均在5%左右 ， 由此也不难看出在前五大客户之后的客户购买占比是很低的 。 因此 ， 对于企业来说 ， 首要的问题是寻找到更多的大客户 ， 这比盲目扩大翻倍产能或更为有效 。


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