极速聊科技|百度这次真的反弹了？百度要反弹了？这

百度要反弹了？这个问题几乎是每季度财报发布会业内的主要关注点，也是个老生常谈的话题，百度沉寂已经太久，但究竟何时才能反弹呢？

文章图片
这是我们撰写本文的主要目的。
2020年Q2 ，百度总营收达到了263.26亿元，同比虽下降1% ，但环比增长了15% ，表面看较疫情最为严峻的Q1有了极大的反弹，这也是有舆论认为百度这次真的要反弹的一大论据支撑。
但我对企业的分析不能也不应该流于表面，要准确判断企业的走势要通过的更多的数据和分析才可以。
为比较精准刻画百度集团的运营优劣情况，我们从财报中剔除了爱奇艺相关信息，见下图

文章图片
在过去一段时间以来，百度线上广告业务乏善可陈，随着用户习惯的迁移，搜索广告的行业风光不再，信息流广告由于推出时期较晚，体现出对总营收强有力的拉动力也相对滞后，在此背景下，非广告业务增长表现较为亮眼，主要为智能音箱，云计算以及阿波罗汽车技术等等，市场占比已经接近20% ，成为百度对冲广告业务疲软的重要力量。
我们在Q1财报时曾分析，由于新兴业务尚处于培育期，百度的毛利率与广告业务的起伏有着密切关系，也就是说，新兴业务虽然提高了总营收的表现能力，但盈利性考虑又需要广告业务“供养” ，在2019年，新兴业务占比大幅提高，广告业务则受到大环境强烈冲击，这是否会影响百度盈利性呢？
这也是我们在财报发布前的一大关注点。
在上图基础上，我们又加入了毛利率这一变量，见下图

文章图片
在2020年Q2之前，毛利率和非广告业务之间的关系大致沿着上述逻辑进行，线上广告和其他业务的供养和被广告关系比较明确，但就在Q2 ，情况似乎发生了明显的变化，非广告业务占比迅速提高，但整体毛利率也在上扬。
这究竟是何？
我们分析认为可能有以下原因：
其一，百度此前相当一部分广告是通过百度联盟形式完成，在PC时代这也是百度笼络各头部站长的重要工具，也即，通过百度联盟完成了搜索流量到广告的相对闭环过程，但在移动互联网尤其是百家号之后，站长甚至是各级政府或者商业网站入驻百家号，百度联盟在购买流量部分的价值被极大削减，换句话说，在百家号中，创作者可以获取相应报酬，站在百度立场，其成本要低于百度前期的联盟模式；
其二，非广告业务在2020年可能存在一定的节流情况，降低成本，减轻集团的盈利压力，但一方面该部分业务的占比仍然较少，节流固然有效但很难对总毛利率有根本性的扭转，而另一方面，如云计算，阿波罗仍处于密集投入区间，通过对业务节流改善毛利率的可能性不大；
其三，这也是我们不确定的地方，是否会存在终端广告溢价的考虑呢？理论上也是可以推高毛利率，但由于百度广告多个周期以来一直处于疲软态势，再增加广告溢价岂非雪上加霜，影响总规模？
带着以上困惑，我们可以通过对百度广告的行业渗透率进行分析，也就是说，如果百度广告的行业渗透率增加，理论上，话语权如果有所放大，是有溢价的可能性的。我们手头并未找到权威机构的2020年Q2线上广告总规模，但根据“线上广告总规模/社会零售品总额=1.1%”这一规律，测算线上广告大致规模，见下图

文章图片
行业渗透率在2020年是有着企稳的迹象的，结合毛利率增加这一事实，说明：1.百度的市场占比不是靠降价得来；2.一定程度上存在提高市场溢价的可能性。
结合上述分析，大致可得出以下结论：
其一，百度的内容生态改造初步取得成绩，这个过程虽然艰难，也充满争议，但从商业性考虑，毛利率提高，广告的营收质量得到提高；
其二，若广告大盘稳定，未来无论是汽车还是AI才有实现的可能。
从某种意义上说，百度确实在改善运营情况，那么，这其中的主要因素又是什么呢？
百度最近几个季度一直在强调手百DAU的高速增长，对于一个广告为主的平台， DAU的增长确实是一大利好，但我们仍然需要通过ARPU的考量对DAU的质量进行深一层分析，见下图。

文章图片
手百的DAU在2019年增长极为缓慢，仅从年初的1.74亿成长到年末的1.95亿，净增加2100万，彼时百度已经甘愿牺牲用户体验来强托手百，但这个成绩与投入资源是不能完全匹配的，其中原因固然许多，诸如外部短视频用户占比时长，很大程度上挤占了手百用户的注意力，当下移动互联网的人口红利逐渐消失，头部产品间的此消彼长极为明显，此外，我们也注意到，百度发布了多款短视频产品，但均铩羽而归，好看视频的经营数据已经相当长时间未有更新，这些产品虽未成功但一定程度上稀释了手百的资源，对手百难免有拖累。

极速聊科技|百度这次真的反弹了？

推荐阅读

复婚无望？曝谢霆锋管控抚养费7300万，不准张柏芝幼子使用

东北网|央视七夕晚会和乌兰图雅约起来

信阳弘扬茶文化普及茶知识讲座罗山开讲

[卢松松]2020企业主如何低成本通过“网络推广”新增客户实例问答

这些药千万不能同服，当心治病不成反要命

迪丽热巴■今年开拍的7部热剧，杨紫赵丽颖杨幂热巴，你期待谁？

小熊带你玩科技麦克风音质不好、噪讯多？先学习如何控制底噪

人流广告(无痛人流宣传海报)

[九点娱乐说]张翰郑爽复合？分手多年两人罕见同框复合粉太激动！，

一周@上周美国首次申请失业救济人数飙升至328万

坐瑜伽球的好处

mac一键恢复出厂设置苹果一键恢复出厂设置在哪里

中国|富时罗素公司宣布中国国债将被纳入富时世界国债指数

南曦姐姐■网友：这才叫“腿精”，关晓彤真够惊艳的！穿A字裙配短T恤秀美腿

仙桃发布|湖北仙桃市一化工企业发生闪爆致6死4伤

健康上海|上海今天1例1岁病童治愈出院，累计治愈出院910例

最新发朋友圈的经典语录?感悟人生的经典语录发个朋友圈

为什么越来越多的显示器依赖USB-C

空腹喝乌龙茶的好处,谭洋功夫茶饮用中的注意事项

小飞人|马伊琍近照状态太好了吧！短发爽利穿搭气质，看着年青好多