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曹中铭股市观察|谨防个中炒作风险，创业板实行差异化交易制度

【曹中铭股市观察|谨防个中炒作风险，创业板实行差异化交易制度】随着锋尚文化、美畅股份、蓝盾光电、康泰医疗四家企业创业板IPO获准注册 ， 以及锋尚文化、美畅股份等开始启动询价 ， 创业板离注册制背景下的新股挂牌交易时间已经不远了 。 与沪深主板、深市中小板相比 ， 创业板将与科创板一样实行差异化交易制度 ， 个人以为 ， 投资者须谨防个中的炒作风险 。
曹中铭股市观察|谨防个中炒作风险，创业板实行差异化交易制度
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创业板能够推出差异化的交易制度 ， 科创板功不可没 。 科创板作为中国资本市场改革的“试验田” ， 承担着探路的重任 ， 试点注册制、更加包容的上市公司制度 ， 以及实行差异化的交易制度等 ， 都是科创板改革的成果 。 创业板改革基本照搬照抄了科创板的经验 ， 亦是科创板改革红利的释放 。
创业板实行差异化交易制度 ， 具体表现为新股挂牌前五个交易日不设涨跌幅限制 ， 自第六个交易日开始涨跌幅限制为20% 。 目前沪深主板新股挂牌首个交易日涨跌幅限制为44% ， 第二个交易日开始涨跌幅限制为10% 。 由于新股发行市盈率有23倍的“高压线” ， 实际上也属于低价发行新股 ， 导致近些年来“新股不败”神话持续在A股市场上演 。 而且 ， 由于10%的涨跌幅限制易于助涨助跌 ， 导致某些新股能够持续涨停 ， 开板时股价其实已经处于高位 。
创业板在实行差异化的交易制度后 ， 由于创业板也试点注册制 ， 新股实行市场化发行 ， 其股价估值的高低 ， 客观上将对挂牌后的走势产生重大影响 。 科创板由于定位于高新技术产业与战略性新兴产业 ， 估值普遍较高 ， 因此 ， 科创板新股的表现也呈现出“冰火两重天”的一幕 。 一方面 ， 某些科创板新股在挂牌后大幅上涨 ， 中签者获利丰厚 。 但另一方面 ， 由于发行价较高 ， 科创板新股也现出快速破发的现象 。 类似的一幕 ， 今后将大概率会在创业板上演 。
创业板实行差异化的交易制度 ， 并非只是做对新股 ， 而是在证监会同意注册新股上市后 ， 存量上市公司股价都实行20%的涨跌幅限制 。 从10%到20% ， 显然并非只是涨跌幅放开那么简单 ， 将涉及到市场炒作模式、做庄模式、风险控制、风险防范等多个方面 。
相对于10%的涨跌幅限制 ， 20%的涨跌幅限制在放大了收益的同时 ， 也会进一步放大投资风险 。 科创板由于有50万元的门槛 ， 适格投资者数量有限 ， 但创业板适格投资者较多 ， 因此 ， 做好创业板差异化交易制度背景下的风险防范 ， 无疑是非常有必要的 。
从科创板实行差异化交易制度的结果看 ， 个股涨跌仍然在正常范围内 。 20%的涨跌幅限制 ， 也导致科创板股票连续涨停或跌停的现象并不多见 ， 即使是连续两个交易日涨停或跌停的亦同样如此 。 因此 ， 创业板实行差异化交易制度后 ， 由于涨跌幅度的放大 ， 连续涨停或跌停或同样难以出现 。
日前 ， 科创50指数正式发布 。 从科创50指数今年以来的走势看 ， 大涨或大跌现象较为常见 。 个人以为 ， 这是由于科创板20%涨跌幅制度引起的 ， 今后创业板指数再现科创50指数的一幕 ， 当然是非常有可能的 。 创业板差异化的交易制度 ， 对于指数与个股而言 ， 其实也存在助涨助跌问题 ， 这无形中将会加剧市场的震荡 ， 股价波动幅度将变大 。 对此 ， 投资者必须有充分的认识 。 如果再用老旧的习惯性思维看待创业板个股的涨跌 ， 那么注定会为之付出代价 。


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