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乐居网郑州|向好方向不会变化，经济恢复稍有瑕疵( 二 )


二季度居民人均收入同比增长4.5% ， 人均消费支出同比增长-3.3% ， 收入恢复速度快于支出 ， 因此我们认为二季度支出下滑的主要原因不是收入制约 ， 二是部分消费领域受到疫情管控的限制 ， 同时考虑到居民收入仍是正增长且下半年增速会进一步回升 ， 预计后期消费修复斜率也会有所提升 。
乐居网郑州|向好方向不会变化，经济恢复稍有瑕疵
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四、就业：稳就业工作超预期 ， 调查失业率持平
7月城镇新增就业107万人 ， 同比少增23万人 ， 而5月、6月同比少增32、36万人 。 7月全国城镇调查失业率为5.7% ， 与6月份持平 ， 而往年7月因大学生毕业季失业率一般会走高 。 从失业率结构来看 ， 7月25-59岁人口调查失业率为5.0% ， 下降0.2pct ， 体现了稳就业政策发挥效用；随着大学生集中进入劳动力市场 ， 20-24岁大专及以上人员（主要为新毕业大学生）失业率上升 ， 比去年同期高3.3pct ， 符合预期 。
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五、总结：经济恢复稍有瑕疵 ， 下半年向好方向不会变化
总体看 ， 7月生产、投资、消费进一步回升 ， 就业数据向好 ， 经济仍处于修复阶段 。 但不足的地方在于生产端的增长受到非制造业的超预期拖累 ， 投资端受汛情影响基建投资增速边际放缓 ， 制造业投资修复略有偏弱 ， 消费端因今年7月的多种特殊情况也不及预期 。
下半年经济进一步向好的方向不会发生变化 。 从供给侧看 ， 工业中采矿业、电力、燃气及水的生产和供应业仍有修复空间 ， 而服务业（第三产业）产值增速也有望修复短期背离、反超工业到5%-5.5%的水平 ， 这使得下半年经济增速也可能落在5%-5.5%的区间 ， 并使得全年经济增速在2%-2.2%左右 。 从需求侧看 ， 地产投资预计仍较强势 ， 基建投资在政策驱动下增速也将进一步回升 ， 制造业投资则有望在产能利用率回升、PPI通缩收窄和盈利预期改善的驱动下有更好的表现 ， 而就业向好 ， 居民收入增速进一步提升 ， 我们看好下半年居民消费修复的加快 。
文章来源
证券研究报告名称：《经济恢复稍有瑕疵 ， 向好方向不会变化》
对外发布时间：2020年8月14日
报告发布机构：中信建投证券股份有限公司
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