市场|券商周评| 核心逻辑受到冲击，指数继续区间震荡
本周回顾核心逻辑受到冲击
最近两周给出的观点就是：多空因素走弱 ， 市场有望3200-3400区间震荡 。 本周应该防范风险为主 。 上证指数盘中有所抵抗但是也面临反弹无力 ， 创业板指数重心不断下移 。 面对这样的行情 ， 后市如何看待？总体观点仍然维持不变 ， 区间震荡格局难以打破 ， 或将继续维持3200-3400区间震荡 。
本轮行情有几个核心上涨逻辑：
1、外围股市不断走高 ， 提供了较好的外部环境
2、流动性偏松 ， 增量资金不断进场
3、经济逐渐恢复 ， 企业盈利逐渐提升 。
从这几个方面来说 ， 市场是有基础又有钱 ， 就可以不断上行 ， 回调也会很快的回升上去 。
但是这次我认为核心逻辑正在逐渐被破坏 ， 需要进一步降低预期 。
1、国际关系日渐复杂 ， 而且近期并没有明显缓和迹象 ， 将会进一步压低市场情绪 。
2、M2增速放缓 ， 这个放缓本身也是超于市场预期的 。 这次基本坐实了央行跨周期调节的拐点 。 流动性支撑的核心逻辑正在进一步被破坏 ， 近期央行报告强调低利率的弊端 ， 对于未来利率水平的变化也是存疑问的 。
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十年期国债收益率已经回升到了接近疫情前水平 ， 货币政策宽松的推动力正在逐渐减弱 。
【市场|券商周评| 核心逻辑受到冲击，指数继续区间震荡】3、创业板首批注册制股票将于近期上线 ， 单日涨跌幅将会扩大到20% ， 市场的思维将会从能获得多少收益到如何避开20%的单日跌幅转变 。 风险偏好会进一步降低 。
创业板连阴
是对未来格局变化的担心
创业板指数出现连续阴线 ， 这让不少人大跌眼镜 。
这和我们前面解盘中的判断是一致的 。 创业板的弹性和货币政策关联度非常高 。 虽然央行这两天通过逆回购释放流动性 ， 对市场起到了安慰作用 ， 但是这次货币政策边际收紧被实锤了 。 这次叠加了创业板注册制实施 ， 单日涨跌幅在近期将扩大到20% ， 市场的风险偏好将会继续降低 。
作为可对比的港股市场来说 ， 即使出现中阳线 ， 当日上涨的公司数量占比都很难超过30%；那么一般性的上涨 ， 当日上涨的公司数量占比约在15%左右 。 可以想象多少公司将会出现缺少流动性的状况 ， 未来的创业板个股或将也会出现这种趋势 ， 所以没有业绩支撑的一些概念股、题材股一定要注意这种风险 。
创业板注册制对于创业板指数会有多少影响？
我认为指数层面将会平稳过度 ， 现在创业板指数已经基本被创业板50指数所左右 。 而这些权重股估值体系是正常的 ， 构成对创业板指数的支撑 。 但是内部个股的分化将会是非常大 ， 这点要做出区分 。
支撑逻辑仍在
无需过度悲观
如果从行情的支撑逻辑来说 ， 有几点是硬逻辑：
1、GDP恢复与企业盈利增速回升
二季度GDP增速回升到3.2% ， 企业盈利增速正在同步好转 ， 将会给股市提供重要支撑 ， 也是股市最大基本面 ， 所以在回调过程中也无需过度恐慌 ， 不要一下跌就看的很悲观 。
2、基金建仓存在时滞
公募基金最近两个月的发行金额是比较大的 ， 约超过3000亿的规模 ， 根据要求 ， 基金成立后会逐步建仓完成 。 也就说在接下来的时间中将会不断有机构资金入市形成买盘力量 ， 将会给股市提供资金方面支撑 。
从基金的配置角度说 ， 选择的方向不会有太大的偏移 ， 仍然将会是以白马为主 。 在目前震荡阶段 ， 风格上或将继续以抱团品种为主 ， 也是值得投资者关注的重要方向 。
总体观点维持不变：经济数据逐渐好转+欧美股市上涨将会对行情构成重要支撑；货币政策边际收紧越来越明显 ， 近期国债收益率逐渐上移 ， 流动性偏宽松的逻辑正在被破坏 ， 市场驱动力量将会进一步减弱 。 指数维持在3200-3400区间震荡概率较大 ， 需降低预期 ， 仓位过重的需要减仓等待观望 。
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