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市场|创业板将实行新交易规则 发挥承上启下的作用

8月14日 ， 深交所发布公告称 ， 计划于24日组织创业板注册制首批企业上市 。 根据深交所公告 ， 《创业板交易特别规定》将按照《创业板首次公开发行股票注册管理办法(试行)》发行上市的首只股票上市首日起施行 ， 亦即从注册制首批企业挂牌开始 ， 创业板将实行新的交易规则 。 所有新股挂牌前五个交易日不设涨跌幅限制 ， 自第六个交易日开始实行20%的涨跌幅限制 ， 所有老股从当天开始实行20%的涨跌幅限制 。
创业板实行新交易规则 ， 是资本市场改革红利释放的必然结果 。
科创板作为中国资本市场改革的“试验田” ， 推出一系列影响深远的改革举措 ， 包括试点注册制、更加包容的上市制度 ， 以及实行差异化交易制度 。 科创板自去年7月22日开市 ， 已经平稳运行一年有余 ， 客观上也为创业板的改革创造了条件 。 而创业板的改革 ， 其举措基本上都是从科创板复制而来 ， 尽管两大板块之间由于定位不同 ， 上市条件上略有区别 ， 但像差异化的交易制度等 ， 则与科创板无异 。
创业板实行新交易规则将产生多方面的影响 。 一方面 ， 个股股价波动幅度将加大 。 从此前的10%涨跌幅限制 ， 到今后的20%涨跌幅限制 ， 意味着创业板投资风险的放大 ， 创业板个股今后出现连续涨停或跌停的现象或将大为减少 。
另一方面 ， 有利于进一步活跃创业板的交易 ， 市场氛围有望得到提升 。 科创板虽然也实行差异化的交易制度 ， 但由于有50万元的门槛 ， 因而交易有一定的限制 。 创业板则完全不同 。 能够参与创业板交易的投资者规模远远大于科创板 ， 且多年来创业板交投一直较为活跃 ， 因而有着较高的市场基础 。 这也是其与科创板不同之处 。
差异化交易制度从科创板开启 ， 继而在创业板实行 。 由于市场不乏放宽涨跌幅限制的呼声 ， 如果这一制度在创业板顺利实行 ， 今后在整个A股市场全面铺开将可期 。
事实上 ， 在A股市场诞生的初期 ， 个股股价并不设置涨跌幅限制 。 而从全球成熟市场看 ， 不实行涨跌幅限制成为主流 。
创业板改革沿袭科创板的经验 ， 科创板发挥资本市场改革“试验田”的作用 ， 创业板则发挥承上启下的作用 。 创业板的各项改革措施 ， 是科创板改革红利的释放 ， 而创业板的改革 ， 又将为整个资本市场的改革积累经验 。 像注册制试点 ， 一旦创业板试点注册制进展顺利 ， 那么在不久的将来 ， 整个A股市场新股发行都将实行注册制 ， A股市场新股发行也将步入注册制时代 。
此外 ， 注册制试点背景下 ， 科创板与创业板企业上市的门槛降低了 。 当A股步入注册制时代后 ， 像沪市主板、深市中小板的上市门槛同样有可能降低 。 注册制以发行人的信息披露为核心 ， 只要发行人真实、准确、完整、及时地披露了信息 ， 履行了信息披露义务 ， 市场就没有理由拒绝其上市 。 至于新股发行能否成功 ， 股价的高低 ， 则有赖于发挥市场机制的作用 ， 需要投资者用手或用“脚”投票来决定 。 所有这一切 ， 同样都是资本市场改革红利释放的结果 。
【市场|创业板将实行新交易规则 发挥承上启下的作用】□曹中铭（财经评论人）编辑 陈莉 校对 杨许丽


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