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基金|陈浩：调整基本结束了，下一轮应该是偏向蓝筹做一波主升浪！( 二 )


价值投资主要个股它有一个重要的标志 ， 你要说基金经理是做价值投资的 ， 你马上翻出他的十大重仓股来 ， 看十大重仓股的净资产收益率——比如10只 ， 它的中位值第5只排名是在15%-16%左右 ， 那他是玩价值的 ， 最高肯定是二三十 。 也就是做绩优股的是价值投资的 ， 价值投资找估值洼地是很尴尬的 ， 就找没有天花板 。 价值投资目前就一个思路 ， 特别牛的价值类的上市公司 ， 你算不清楚它未来估值的上限 ， 所以他们也玩无脑长期持有 ， 因为不知道它还能涨到哪 ， 首先长期这一块就去做 ， 也不管市盈率 ， 价值投资和成长投资 ， 市盈率指标在这一轮牛市中都是失效的 。
【基金|陈浩：调整基本结束了，下一轮应该是偏向蓝筹做一波主升浪！】
其实这些股票已经没什么散户持有了 ， 都是机构的 。 当时做茅台就二三百块钱的时候 ， 那些基金经理不也说想出货 ， 确实觉得高了 ， 但是没人接 ， 只好拿着；现在都快拿到2000了 ， 后来就明白了 ， 这些股票你也别想出货 ， 没有人接 ， 太高了 。 现在有人说是机构自拉自唱 ， 我也同意这种说法 。 这个市场玩的是净值的提升 ， 也不看死活 ， 目前是这么一个局面 。
选基和赛道
长期的话 ， 找基金就找相对稳健的 ， 就是说10年投资怎么搞？这10年就不想动了的话 ， 一般来说要找偏稳健的 ， 稳健和进取之间的那一批选比较温和的；还有一个最好是多赛道覆盖 ， 而不是特别集中 ， 比如说某些基金在过去一年中全买的医药 ， 它业绩特别的好 ， 但是你不能保证医药贯穿10年都一直是牛 ， 所以你要找覆盖多个赛道、并且在历史上有调整过赛道记录的基金经理 ， 跟着他们走 ， 就是说他有机动性 ， 又有一定的分散性 ， 这样的基金是好基金 。 有些软件可以看历史上重仓股的变化 ， 能够看到上个季度跟现在——你要发现他本来没有医药股的 ， 又有医药股了 ， 说明他对3月份的情况做了一个恰当的反应 。 这个基金是有择时和选股能力的 。
还有择时 ， 我有个私人观点 ， 未来三年不择时 ， 所以择时基金经理 ， 我最近都是不理他们 ， 你择什么时？牛市不择时 ， 都是熊市的逻辑 。 我也是历史经验之谈 ， 一旦牛市启动的时候 ， 那一刹那的赛道会贯穿牛市全程；当时启动的时候 ， 是大科技、大医药和大消费 ， 所以全程都会是它们；其他赛道是以季度为单位 ， 叫轮流坐庄 。 比如说军工 ， 比如说最近又在涨的金属 ， 还有一些水泥等等这些都是中线的 ， 它不断在滚在变 ， 但是主赛道是不动的 ， 它顶多是喘口气接着走 ， 喘口气接着走 ， 一直到牛市的终结 ， 主赛道的强势都在 。
这波主赛道还有一个特点就是很多行业的龙头都是在主赛道里 ， 我们也可以龙头单独当赛道来看 。 其实大家对宏观经济已经做了预判 ， 未来经济大格局翻天覆地的变化不会再有 。 未来10~15年时间 ， 经济体主要做产业集中度 ， 因为产业集中到某些上市公司它就比较强 ， 强在国际市场上就有更高的竞争力 。 所以为什么大家要找极品公司、要找龙头 ， 就是看中谁有集中行业在自己身上的能力 ， 谁就值得拿10年 ， 都是这个想法 。
科技和选股
科技现在蛮微妙的 ， 现在大家找科技股也要看看它的业绩 ， 不是说我今年不挣钱、未来都是我的 ， 吹牛别人是不信的 。 必须现在基本也算是绩优股 ， 但同时也有大量的研发投入、很广阔的市场空间 ， 加在一块 ， 才可以认；而且还有市场占有率也得足够的高 ， 因为科技细分的比较细 ， 在细分赛道上是number one ， 一般大家就把它收入了 。
其实基金在选股方面 ， 我们更多相信基金经理；看基金更多看它历史上的风险回报率 ， 你为了得到现在的业绩的地位 ， 到底折腾的程度怎么样？就是你可以折腾 ， 但你必须给我们赚更多的钱；你也可以不折腾 ， 你不折腾你的收益要显著超过同配比的沪深300 。 主要还是看它的曲线 ， 就是曲线要漂亮 。


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